20240419-财通证券-珀莱雅-603605.SH-业绩高增超预期_大单品矩阵持续迭代_3页_461kb

珀莱雅公司点评分析总结

核心观点

公司2023年及2024年第一季度业绩表现优异，营收和净利润高速增长，维持“买入”评级。预计2024-2026年公司收入和净利润持续增长，当前股价对应的PE为27倍，处于合理估值区间。

业绩表现

2023年度业绩

• 营收达8905亿元，同比增长3945%
• 归母净利润1194亿元，同比增长4606%
• 扣非净利润1174亿元，同比增长4891%

2024年第一季度业绩

• 营收2182亿元，同比增长3456%
• 归母净利润303亿元，同比增长4558%
• 扣非净利润292亿元，同比增长4750%

品牌经营亮点

珀莱雅品牌

• 维持大单品策略，升级核心产品（双抗、红宝石系列）
• 2023年天猫平台在多个品类排名靠前
• 2024年继续推出新品，强化大单品矩阵

第二品牌梯队

• 彩棠、OR、悦芙媞等品牌分别实现快速增长
• 彩棠发力底妆赛道，OR扩展控油、防脱产品线
• 第二品牌梯队已具雏形，有望接棒增长

渠道建设亮点

线上渠道

• 三大平台（天猫、抖音、京东）同步推进，双11表现强劲
• 2023年天猫平台复购增长，抖音自播成效显著

线下渠道

• 日化渠道调整门店结构，2023年下半年增长显著
• 线下渠道迎来业绩拐点

投资建议

公司主品牌成为增长基本盘，第二品牌表现亮眼，建议关注2024年“618”大促表现。预计2024年收入突破1096亿元，2026年达到1606亿元。相关财务指标如下：

风险提示

• 美妆行业消费需求不足风险
• 新品推广不及预期风险
• 行业竞争加剧风险

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