20220721-浙商证券-珀莱雅-603605.SH-珀莱雅22Q2经营数据点评_618多渠道国货第一_业绩兑现力强_3页_858kb

珀莱雅（603605）2022年Q2经营数据总结

核心内容

珀莱雅在2022年618大促期间表现亮眼，成为天猫、抖音、京东三大平台国货美妆品牌的销售冠军。公司整体业绩表现稳健，预计2022年第二季度实现营业收入12.7-13.7亿元，同比增长25%-35%；归母净利润1.3-1.4亿元，同比增长15%-22%。2022年上半年预计实现收入25.2-26.2亿元，同比增长32%-37%；归母净利润2.9-3.0亿元，同比增长27%-32%。公司持续推动大单品策略，强化品牌建设，拓展产品线，业绩增长潜力较大。

主要观点

• 业绩表现符合预期：2022年第二季度营业收入与归母净利润均实现同比增长，且净利润增速接近预期上限。
• 618表现突出：珀莱雅在618期间GMV位居国货美妆第一，客单价显著提升，产品结构优化。
• 大单品策略成效显著：红宝石、双抗、早C晚A等热销单品推动营收增长，同时通过新品源力修护精华和“双白瓶美白精华”进一步拓展护肤热点覆盖。
• 新品带动增长：新品“双白瓶”定价挑战国际品牌，展现品牌自信，有望提升消费者认知。
• 盈利预测积极：预计2022-2024年公司归母净利润分别为7.5亿元、9.7亿元、12.1亿元，分别同比增长30%、29%、25%，对应PE分别为44倍、34倍、27倍，维持增持评级。

关键信息

618表现亮点

• GMV领先：珀莱雅在天猫、抖音、京东三平台国货美妆中排名第一。
• 客单价提升：热销单品折后到手价集中在300-500元，较此前200元客单价明显提升。
• 客群拓展：早C晚A系列成功切入抗初老市场，目标客群为20-30岁女性。
• 新品表现：源力修护精华与“双白瓶”均在超头直播间取得超预期表现，弥补防晒品类的损失。

新品布局

• 双白瓶美白精华：7月上市，主打淡斑美白，定价299元/36ml（8.3元/ml），高于国际品牌。
• 产品线覆盖：公司已覆盖初抗老、敏感修复、美白三大护肤热点，产品结构更加完善。

盈利预测与估值

• 营收增长：预计2022-2024年营收分别增长28%、26.9%、24.7%。
• 净利润增长：预计2022-2024年归母净利润分别增长30.2%、29.4%、25.1%。
• EPS预测：每股收益预计分别为3.73元、4.83元、6.04元。
• 估值趋势：PE倍数持续下降，反映市场对公司未来增长的信心增强。

财务摘要

主要财务比率

风险提示

• 疫情影响：行业增速可能不达预期。
• 竞争加剧：下游品牌竞争可能对业绩造成压力。
• 产品质量管控：需持续关注产品质量与消费者反馈。

投资评级说明

• 相对评级体系：以报告日后6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准。
• 增持评级：公司业绩增长明确，产品矩阵优化，市场竞争力增强，维持增持评级。

结论

珀莱雅凭借618大促的优异表现，展现出强大的品牌力与市场竞争力。公司通过大单品策略与新品布局，有效提升了营收与净利润水平，产品线覆盖护肤热点，未来增长潜力显著。财务数据稳健，盈利预测积极，估值合理，具备长期投资价值。