20210228-南华期货-天然橡胶周报_短时剧振_重新寻找企稳回升机会_14页_1mb

天然橡胶周报总结（2020年2月28日）

核心内容

本报告为南华期货研究所发布的天然橡胶周报，由分析师戴高策撰写，主要分析了2021年2月28日当周天然橡胶市场的走势及未来展望。报告从国内外供需、价格、政策、疫情等多个角度出发，对市场进行了全面的分析和预测。

主要观点

1. 市场走势

• 周内波动：本周天然橡胶期货价格大幅冲高后快速回落，整体重心有所抬升，但周五出现千点跳水，打击了多头信心。
• 主力合约：2201合约对应9-1价差在-855小幅走阔，01合约升水低于往年同期。
• 价差变化：5-9价差仍在-60，短期波动不大，但停割期仍有倒挂可能。
• 操作建议：部分多单止盈后观望，仅留有轻度底仓控制风险；多NR空RU策略在4200以上可再度尝试；期权方面可尝试牛市价差策略，单边需控制波动率风险。

2. 宏观环境

• 刺激计划：美国刺激计划预算法案在众议院通过，可能进一步接近落地，对市场有支撑作用。
• 疫情恢复：部分国家疫情有小幅反弹，若再次出台控制政策可能对短期市场造成打击，但中长期无太大担忧。
• 通胀预期：市场对海外通胀带来的流动性收紧担忧有所提升，但认为长周期下通胀逻辑尚未走完，商品市场或在调整后继续走强。

3. 供应端

• 泰国停割：泰国已进入停割期，全球天然橡胶产区整体处于最低产期，供应弹性较低。
• 原料价格：泰国原料价格继续走强，胶水回升至66.5泰铢，杯胶回升至45.3泰铢，对乳胶与标胶价格形成支撑。
• 出口影响：1月份泰国出口天然橡胶（不含复合橡胶）23.9万吨，同环比双降，主要受集装箱运费问题和春节影响。预计3月中下旬会有部分出口压力回升。

4. 需求端

• 国内开工：春节后开工较为顺利，全钢胎开工率回升至58.73%，半钢胎开工率回升至54.66%。
• 乘用车市场：预计2月销量将超越2019年同期水平，重卡龙头企业产销偏强，短期内需无明显担忧。
• 出口订单：海外市场需求仍在恢复中，快于供应，短期出口订单维持较好水平。

关键信息

国内重要资讯

• PMI数据：2021年2月中国制造业PMI为50.6%，较上月下降0.7个百分点，但仍位于枯荣线以上，表明经济保持稳定恢复。
• 新能源汽车：2020年产量145.6万辆，同比增长17.3%。
• 集成电路：2020年产量2614.7亿块，同比增长29.6%。
• 网上零售：全年网上零售额达117601亿元，同比增长10.9%。

国际重要资讯

• 泰国出口：2021年1月出口天然橡胶（不含复合橡胶）23.9万吨，同环比分别下降19.3%和9%；混合胶出口8.1万吨，同比降39%，环比降30%。
• 越南出口：2021年1月出口天然橡胶6.5万吨，环比降21%，同比增124%；其中标胶出口3.8万吨，同比增88%；烟片胶出口同比增78%；乳胶出口同比增374%。
• 德国新车销量：1月新车销量为169,754辆，同比下跌31.1%，为春节后市场逐步回暖。

未来关注点

• 国内开割预期：3月份后重点观察我国产区树木生长情况与开割时点，若天气与土壤湿度良好且白粉病治理充分，预计3月底可顺利开割。
• Nino指数变化：关注其对橡胶价格的潜在影响。
• 国际关系变化：可能对橡胶市场产生一定扰动。
• 原料价格：继续关注泰国等主要产区的原料价格走势。
• 期货持仓与成交：关注沪胶合约的持仓变化与成交情况，以判断市场资金动向。

附表数据概览

价差数据

• 1月-5月价差：910.00，变化+10.00
• 5月-9月价差：-40.00，变化-5.00（☆）
• 9月-1月价差：870.00，变化+5.00

重要图表

• 图1：天胶走势图
• 图2：基差走势
• 图3：价差走势
• 图4：全乳胶与20号胶价差
• 图5：库存数据
• 图6：成交持仓对比
• 图7-9：ANRPC成员国产量、消费量、出口量
• 图10：中国进口天然橡胶及合成胶
• 图11-12：海外及亚洲新增确诊数据
• 图13：泰国原材料价格变化
• 图14：泰国月度天气
• 图15-18：轮胎开工率、重卡销量、物流业景气指数、集装箱出口价格指数

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