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天然橡胶周报总结（2020年3月4日）

核心内容概述

本周天然橡胶市场经历了剧烈波动，价格一度回落至15000点以下，随后企稳反弹，周五夜盘重新回到15500点附近。整体来看，短期回调到位，但大幅反弹动力一般。市场情绪受宏观因素影响，整体尚可，但需警惕远端国债收益率上行对高估值资产的压制。

主要观点

1. 市场走势

• 天胶主力合约本周大幅减仓约1.7万手，价格波动显著。
• 05合约周五收于15440点，2201合约9-1价差走阔至-895，5-9价差走阔至-195，预计3、4月移仓博弈后波动加剧。
• RU与NR价差持续收窄，主力价差在3310左右，多NR空RU策略可继续持有。

2. 操作建议

• 操作上建议择低位轻仓重新建立多单，关注上方16200点附近压力。
• 期权策略方面，可尝试牛市价差策略，或卖出14000点左右看跌期权。

关键信息

一、国内动态

• 外贸数据：2021年2月我国外贸进出口增长57%，出口增长139.5%，进口增长10.3%，贸易顺差显著扩大。
• 汽车行业：2021年2月汽车销量预估完成145.2万辆，环比下降42%，同比增长3.7倍；1-2月累计销量预估完成395.5万辆，同比增长76.8%。
• 重卡市场：2021年2月重卡销量预计超过11万辆，同比大幅增长约200%。

二、国际动态

• 美国经济刺激法案：参议院已通过1.9万亿美元的经济刺激法案，众议院将在下周二投票。
• 印度反倾销税政策：印度政府决定不对从泰国进口的卡客车子午线轮胎征收反倾销税。
• OPEC+减产政策：成员国同意维持当前减产规模，仅俄罗斯和哈萨克斯坦可小幅增产。
• 泰国出口数据：1月份天然橡胶出口量为87,919吨，同比下滑18%。

三、供应与需求

• 供应方面：泰国进入停割期，全球天然橡胶产区维持低产期，短期供应弹性较低。原料价格回落，但周五开始已有持稳迹象。
• 国内开割预期：云南产区预计3月20日正式开割，海南产区可能在4月初，若开割价格维持在15000点以上，将提振国内产量。
• 乳胶市场：丁腈胶乳装置投产后，乳胶市场价格表现一般，需警惕开割后海南对全乳胶原料的分流影响。

四、需求分析

• 轮胎开工率：全钢胎开工率回升至75.12%，半钢胎回升至72.26%。
• 重卡销量：重卡销量约11.2万辆，创历史新高，上半年仍有加速淘汰国三车辆的趋势。
• 出口订单：国内厂家短期出口订单较好，上周天胶大幅下行后已有部分厂家开始采购，补库周期仍能维持一段时间。
• 中长期需求：美国新重卡订单有见顶回落趋势，欧洲尚未恢复至疫情前水平，公路运输需求指数已恢复至疫情前，难以进一步提升。

价差与库存数据

1. 沪胶价差

• 1月与5月价差为1100点，较上周走强190点。
• 5月与9月价差为-165点，较上周走弱125点。
• 9月与1月价差为935点，较上周走强65点。

2. 现货价格

• 云南SCRWF价格为14,400点，走弱。
• RSS3上海价格为20,900点，走弱。
• 越南3L(SVR3L)上海价格为13,800点，走强。
• 混合胶价格为12,750点，走强。

3. 库存

• 沪胶库存数据未提供具体数值，但整体市场库存水平需关注。

原材料价格变化

• 泰国原材料价格整体呈波动下行趋势，胶水、烟片、杯胶、胶乳价格均有所回落，但周五开始出现企稳迹象。
• 2021年3月5日，宋卡USS3价格为60.34元/千克，烟片价格为64.39元/千克，杯胶价格为43.00元/千克，胶乳价格为59.50元/千克。

疫情与宏观经济影响

• 疫情跟踪：海外疫情有轻度反弹迹象，但疫苗接种情况整体向好。
• 宏观经济：美国经济刺激法案进入最后审议阶段，OPEC+维持减产，国内两会设定6%增长目标，宏观情绪短期回暖。

下游需求情况

• 轮胎开工率：持续回升，显示需求强劲。
• 重卡销量：保持高位，预计上半年仍有增长动力。
• 物流与出口：中国物流业景气指数和集装箱出口价格指数显示出口需求有所恢复，但增长空间有限。

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