20210104-银河期货-宏观专题研发报告_中欧投资协定_成为推升了人民币汇率的新因素_9页_1mb

报告摘要

《中欧投资协定》（CAI）的完成谈判被视作人民币汇率上涨的重要推动力之一。该协定不仅标志着中国在对外开放和经济合作方面取得重大进展，也反映了全球经济格局向多极化发展的趋势。人民币汇率的上涨还受到中国经济基本面改善、人民币汇率市场化改革预期以及美元指数走弱等因素的影响。

人民币汇率上涨的驱动因素：
- 中国经济稳步增长，增强了市场信心。
- 人民币汇率在新汇改预期下更具弹性。
- 《中欧投资协定》完成谈判，增强了市场对中国经济开放程度的预期。
- 美元指数因欧元权重上升而走弱，间接对人民币汇率形成支撑。
人民币汇率的管理机制：
- 人民币中间价需保持对一篮子货币的稳定，美元权重下调、欧元权重上调，反映了政策对人民币汇率稳定性的重视。
- 央行强调“保持人民币汇率在合理水平上的基本稳定”，并提出“深化利率和汇率市场化改革”。
- 外汇储备管理强调安全性、流动性和保值增值，同时需关注“其他投资”项目的巨额逆差。
人民币升值对经济的影响：
- 汇率升值对出口企业有一定压力，但由于中国中间产品出口占比高，影响可能不如以前明显。
- 小型企业受到的影响较大，近期PMI数据显示其出口新订单出现下滑。
- 外资投资行为显示，人民币升值与股票投资流入无明显正相关，反而出现资金外流。
人民币国际化与可兑换化趋势：
- 人民币升值趋势与市场对新汇改的预期密切相关。
- 人民币双向波动区间可能拓宽，核心均衡汇率设定为6.95元，波动范围可能在6.25元至7.65元之间。
- 6.25元至6.3元区间可能成为重要观察窗口。