20180716-兴证国际证券-海外教育板块周报_板块迎来回弹_港股教育再添新成员_13页_1mb

海外教育板块周报（2018.07.09-07.13）总结

核心内容概述

本报告总结了2018年7月9日至7月13日期间海外教育板块的市场表现、估值分析、行业动态、公司公告及风险提示等内容，旨在为投资者提供板块整体及重点公司动态的综合分析。

主要观点

• 教育板块整体表现强劲，港股教育指数（HKEI）上涨6.85%，美股教育指数（USEI）上涨3.50%。
• 重点公司中，新高教集团涨幅最大，达5.9%；睿见教育、宇华教育、枫叶教育涨幅分别为3.9%、5.1%和2.9%。
• 从估值角度看，港股教育公司2018财年平均动态PE为30.6倍，而美股为44.2倍，整体港股教育板块估值处于板块较低位置。
• 宇华教育、枫叶教育、新高教集团、民生教育的动态PE分别为28.1倍、29.8倍、28.9倍和21.8倍，PEG分别为1.06倍、1.24倍、0.73倍和1.24倍，EV/EBITDA分别为32.1倍、36.4倍、31.1倍和17.9倍，估值相对较低。
• 长期看好教育行业，认为其具有稳定增长的特性，行业格局仍保持高中大学入学率低、公办教育资源紧张的态势，优质标的办学质量优、学生升学就业有保障。
• 建议投资者逢低买入优质低估标的，关注正在排队IPO的天立教育、春来教育等公司，以及18-19财年估值切换中具有较大增长空间的龙头公司。

关键信息

重点公司及评级

指数表现

估值指标

• PE（2018财年）：港股教育板块平均为30.6倍，美股为44.2倍。
• PEG（2018财年）：港股平均为1.08倍，美股为1.15倍。
• EV/EBITDA（2018财年）：港股平均为30.4倍，美股为36.8倍。

行业动态

政策动态

1. 江西省出台民办教育促进法省级配套政策：落实民办学校收费自主权，实行市场调节价，推动民办教育分类管理。
2. 中共中央全面深化改革委员会通过规范校外培训机构意见：强调构建长效机制，推动教育行业规范发展。

公司动态

3. 沪江教育提交港股IPO申请：公司拥有近2亿用户，旗下CCtalk平台于2017年起盈利，为教育行业提供技术平台服务。
4. 好未来旗下励步英语与英国Bell教育合作：强化国际化师资体系，提升课程质量。
5. 新东方发布大语文课程：响应新高考改革，加强语文教学体系。
6. 天立教育港交所挂牌：首日收升近20%，展示其市场潜力。
7. 核桃编程完成A轮融资：专注少儿编程教育，推进课程研发。
8. 七天教育完成C轮融资：聚焦云智能阅卷平台，拓展教育数据服务。
9. ApplyBoard获得1300万美元融资：帮助国际学生申请大学，覆盖750所高校。
10. 新高教集团与兰州理工大学合作：出资2亿元建设甘肃学院新校园，拓展本科教育市场。
11. 睿见教育收购土地及设施：拟扩充东莞市光明学校容量，额外招收约1000名学生。

风险提示

1. 教育行业政策变动风险。
2. 招生人数不及预期风险。
3. 学生及家长对教育服务满意度下降风险。
4. VIE政策架构相关风险。

投资建议

• 长期看好教育行业，认为其具有稳定增长的特性。
• 建议逢低买入优质低估标的，关注估值较低的公司，如宇华教育、枫叶教育、新高教集团、民生教育。
• 建议投资者在板块调整期寻找具有潜力的公司，如天立教育、春来教育等正在IPO排队的公司。

公司公告

• 新高教集团：宣布与兰州理工大学合作，建设甘肃学院新校园。
• 睿见教育：收购学校土地及设施，扩充学校容量。
• 网龙：多次回购股份，显示对公司未来发展的信心。

其他信息

• 沪江教育2017年拥有1.7亿用户，推出CCtalk平台，成为互联网教育技术平台。
• 沪江教育2015-2017年营业收入年均增速显著，毛利率逐年提升。
• 自有课程学生人次及生均支出稳步增长，显示业务拓展与用户价值提升。

投资评级说明

• 股票评级：买入（相对指数涨幅>15%）、审慎增持（涨幅在5%-15%之间）、中性（涨幅在-5%-5%之间）、减持（涨幅<-5%）、无评级（无法给出明确建议）。
• 行业评级：推荐（优于指数）、中性（与指数持平）、回避（弱于指数）。

法律声明

• 本报告仅供兴业证券客户使用，不构成投资建议。
• 报告中的信息和建议未考虑接收人具体投资目的、财务状况及需求。
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