20170914-华泰证券-出境游行业深度研究：长期景气，短中期迎向上拐点_27页_1mb

出境游行业深度研究报告总结

核心内容

本报告分析了2017年中国出境游市场的发展趋势，重点讨论了不同目的地的游客数变化、价格波动以及影响因素。整体来看，出境游市场在2017年上半年经历了结构性复苏，下半年预计迎来向上拐点，全年增幅为0.29%。剔除韩国后，下半年增幅预计为9.39%，全年为5.01%；剔除港澳后，下半年增幅为1.55%，全年为-2.42%。

主要观点

• 短中期拐点将至：2017年H1出境游结构性复苏趋势明确，预计H2增速向上，全年增速有望由负转正。
• 欧洲旅游复苏明显：暴恐事件影响边际递减，欧洲旅游市场在2017年呈现明显复苏，预计全年中国赴欧游客数同比增长30%。
• 日韩港台受政治因素影响：赴日旅游长期需求旺盛，但短期因“爆买”退潮而增速放缓；赴韩旅游受萨德事件影响，短中期游客数低位徘徊；赴港和赴台旅游则因政治因素出现波动。
• 东南亚旅游政策利好释放：泰国旅游市场在整治“零团费”后逐步复苏，预计全年中国赴泰游客数同比增长7.34%；马来西亚和新加坡受沉船事故和高基数影响，增速有所收窄。
• 美国签证政策收紧短期利空：签证政策收紧导致赴美游客数同比下降，预计2017年H2游客数同比零增长。
• 澳洲游持续快增：尽管2017年上半年受到政局不稳影响，但新开航班将释放旅游需求，预计全年赴澳游客数同比增长11.37%，赴新增长1.80%。
• 长期需求旺盛：人均收入增长和城镇化进程加速，出境游和长线游需求持续释放，长期空间广阔。

关键信息

欧洲旅游市场

• 欧洲大陆旅游复苏：2017年H2预计中国赴欧游客数同比增长24%，全年增长约30%。
• 英国旅游趋势向好：尽管上半年受暴恐事件影响，但下半年预计增长80%，全年增长4.55%（保守估计）。
• 签证政策利好：英国放宽签证政策，有助于未来旅游市场增长。

日本旅游市场

• 赴日旅游需求旺盛：2017年H1赴日游客数同比增长6.67%，预计全年增长10.98%。
• 签证政策放宽：2017年5月日本放宽针对高收入人群的签证政策，对赴日旅游产生积极影响。

韩国旅游市场

• 赴韩旅游受政治因素影响：2017年H1赴韩游客数同比下降28.30%，全年预计下降45.11%。
• 签证政策放宽：2015-2016年韩国持续放宽中国游客签证政策，但受萨德事件影响，赴韩旅游市场低迷。

东南亚旅游市场

• 泰国旅游市场复苏：2017年H1赴泰游客数同比增长5.38%，预计全年增长7.34%。
• 马来西亚旅游市场恢复：2017年H1赴马游客数同比增长7.79%，预计全年增长8.98%。
• 新加坡旅游市场稳定：2017年H1赴新游客数同比增长5.38%，全年增长7.62%。

美国旅游市场

• 赴美旅游需求旺盛：2003-15年CAGR为20.21%，但2017年H1因签证政策收紧，赴美游客数同比下降。
• 预计全年增长有限：2017年H2赴美游客数预计零增长，全年增幅为-0.11%。

澳大利亚和新西兰旅游市场

• 赴澳旅游市场持续增长：2017年H1赴澳游客数同比增长8.03%，预计全年增长11.37%。
• 赴新旅游市场稳定：2017年H1赴新游客数同比增长-4.88%，全年增长1.80%。

风险提示

• 地缘政治影响恶化
• 汇率超预期变动
• 贸易恶性竞争

行业趋势

• 结构性复苏：2017年H1出境游结构性复苏趋势明确，H2行业增速整体呈现向上拐点。
• 政策影响显著：签证政策、免税政策、航线开通等因素对出境游市场产生重要影响。
• 长期需求旺盛：人均收入增长和城镇化进程推动出境游市场长期增长，预计未来6-7年将保持较快成长期。

数据概览

行业评级

• 社会服务：增持（维持）

研究员信息

• 梅昕：执业证书编号：S0570516080001
• 联系方式：021-28972080
• 邮箱：meixin@htsc.com