20170914-华泰证券-出境游行业深度研究_长期景气_短中期迎向上拐点_26页_2mb

出境游行业深度研究报告总结

核心内容

本报告对2017年出境游行业进行了全面分析，指出行业在短期内面临不利因素的释放，但整体趋势向好，进入向上拐点。同时，报告对各主要目的地的游客数变化趋势进行了详细预测，结合政策、汇率、安全事件等多方面因素，评估了不同区域的旅游市场表现。

主要观点

• 行业整体趋势：2017年出境游行业整体呈现复苏迹象，预计下半年增速将明显回升。
• 欧洲市场：欧洲旅游市场因暴恐事件和签证政策影响曾出现低迷，但随着不利因素逐渐释放，预计全年将实现30%左右的同比增长。
• 日韩港台市场：受政治因素影响，赴日、赴韩、赴港、赴台游客数波动较大，但部分区域已出现企稳迹象。
• 东南亚市场：东南亚旅游市场在空难事件后逐步恢复，政策利好释放，预计2017全年将保持稳定增长。
• 美国市场：长期增长趋势仍存，但签证政策收紧短期内抑制游客数增长，预计2017H2将保持零增长。
• 澳洲和新西兰市场：旅游市场保持快速增长，新开航线和签证便利化政策将释放旅游需求，预计全年将实现11.37%和1.80%的同比增长。

关键信息

1. 出境游整体情况

• 2017H1出境游游客数同比下降2.98%，预计H2将同比增加3.90%，全年增长0.29%。
• 剔除韩国后，H2游客数预计同比增加9.39%，全年增长5.01%。
• 剔除港台后，H2游客数预计同比增加1.55%，全年下降2.42%。

2. 欧洲市场

• 欧洲大陆旅游市场因暴恐事件和签证政策影响在2016年出现下滑，但2017年已逐步复苏。
• 2017H1赴德游客数同比增长24.07%，预计H2同比增长24%左右，全年增长29.51%。
• 英国旅游市场受暴恐事件影响较大，2017H1同比增长15%，预计H2增长80%，全年增长4.55%。

3. 日韩市场

• 赴日旅游需求旺盛，但“爆买”现象退潮，人均消费额下降。2017H1同比增长6.67%，预计H2增长15%，全年增长10.98%。
• 赴韩旅游因萨德事件和地缘政治因素持续低迷，2017H1同比下降28.30%，预计全年下降45.11%。

4. 港台市场

• 赴港旅游受政治因素影响，2017H1同比增长2.34%，预计全年增长5.01%。
• 赴台旅游受政治因素影响，2017H1同比下降28.30%，预计全年下降19.69%。

5. 东南亚市场

• 泰国旅游市场因“零团费”整治和沉船事件出现波动，但整体恢复，预计2017全年增长7.34%。
• 马来西亚旅游市场在马航事件后逐步恢复，预计2017全年增长8.98%。
• 新加坡旅游市场长期保持增长，但受高基数影响，2017H2增长有限，全年增长7.62%。

6. 美国市场

• 美国旅游市场长期增长，但2017年因签证政策收紧出现短期下滑，预计全年增长为-0.11%。
• 团队游价格指数同比上涨，预计H2将维持较快上涨趋势。

7. 澳洲和新西兰市场

• 澳新旅游市场保持快速增长，预计2017全年增长分别为11.37%和1.80%。
• 新加坡元和澳元升值对旅游市场产生一定影响，但新开航线和签证便利化政策将释放旅游需求。

风险提示

• 地缘政治影响恶化
• 汇率超预期变动
• 贸易恶性竞争

图表目录

• 图表1：2017年下半年出境游行业将现向上拐点
• 图表2：中国赴法、赴德游客数同比变动较为一致
• 图表3：法德意等欧洲出境游路线通常绑定销售
• 图表4：持续恐袭给2016年欧洲旅游市场带来负面影响
• 图表5：2017年团队游价格回升快于自由行
• 图表6：德国团队游OPI价格指数企稳回升
• 图表7：以德国为代表的赴欧游客数呈现环比周期性变动
• 图表8：中国赴英游客数与赴欧游保持一致趋势
• 图表9：14年7月-17年9月英镑出现贬值趋势
• 图表10：2017年英国团队游降价促销
• 图表11：2017年暴恐影响中国赴英游景气度
• 图表12：中国赴英游客数呈现环比周期性变动
• 图表13：中国赴日游客数受到事件性影响波动较大
• 图表14：2014年10月1日起日本对外国游客免税商品范围扩大
• 图表15：2014年日元贬值利好“爆买”
• 图表16：“爆买”降温导致中国赴日游客人均消费下降
• 图表17：2016年“爆买”搜索量下降，中国赴日游客“爆买”现象出现降温
• 图表18：2017年日本团队游价格持续上升
• 图表19：预计2017H2中国赴日游客同比增速现拐点
• 图表20：2017年5月8日本放宽针对中国高收入人群的签证政策
• 图表21：2015-16年韩国持续放宽中国游客签证政策
• 图表22：MERS病毒事件导致2015年中国赴韩游客数下降
• 图表23：16年暑假中国赴韩游客数低基数反弹，度假游弹性高
• 图表24：2017年4月-9月赴韩团队游市场低迷
• 图表25：韩元保持区间震荡走势
• 图表26：2017年后中国赴韩游客数低位徘徊
• 图表27：预计2017H2中国赴韩游客数同比维持H1下降态势
• 图表28：大陆赴港游客数受累于政治因素
• 图表29：大陆赴台游客数受累于政治因素
• 图表30：2017年后大陆赴港游客数出现好转态势
• 图表31：预计2017H2大陆赴台游客数维持较低水平
• 图表32：中国赴泰游客数在十二目的地中占比最高
• 图表33：赴泰旅游总体快增，偶发事件导致异常降速
• 图表34：2017年赴泰旅游价格现拐点，团队游表现好于自由行
• 图表35：预计2017H2在低基数效应下中国赴泰游客数同比回升
• 图表36：马航失联事件影响逐渐散去
• 图表37：2014年多起航班失事导致赴马游客数锐减
• 图表38：2017H1沉船事件导致赴马游降价
• 图表39：预计2017H2沉船事件影响逐渐减小
• 图表40：赴新旅游总体快增，偶发事件导致异常降速
• 图表41：取缔“零团费”后赴新游客数快速下降
• 图表42：2016H2起新加坡元汇价较为稳定
• 图表43：2016年新加坡与中国大陆开通多条新航线
• 图表44：赴新团队游价格指数保持同比上升趋势
• 图表45：预计2017H2在高基数效应下同比增速有限
• 图表46：2017年新开通航线减少
• 图表47：中国赴美游客2004-15年连续增长
• 图表48：2009-16年中国赴美度假游占比持续提升
• 图表49：2017年2-3月中国赴美游客数同比下降
• 图表50：预计2017H2中国赴美游客数零增长
• 图表51：2017年美国签证政策持续收紧
• 图表52：2017年美元出现贬值趋势
• 图表53：签证供给收缩导致2017年赴美团队游价格指数同比上涨
• 图表54：新西兰旅游路线通常与澳大利亚捆绑销售
• 图表55：中国赴澳游客数总体保持较快增速
• 图表56：中国赴新游客数总体保持较快增速
• 图表57：2017年中国赴澳团队游价格保持基本稳定
• 图表58：2017年中国赴新团队游价格保持基本稳定
• 图表59：澳大利亚十年签证对旅游市场影响有限
• 图表60：2015H2后澳元出现小幅升值趋势
• 图表61：2015H2后新西兰元现小幅升值趋势
• 图表62：预计2017H2中国赴澳游客在低基数效应下同比反弹
• 图表63：预计2017H2赴新游客在低基数效应下同比反弹
• 图表64：澳大利亚与中国新开航班有望在2017年释放利好效应