20170926-华创证券-钢铁行业周报_市场继续调整_关注十月中旬投资机会_19页_1mb

钢铁行业市场分析总结

核心观点总述

近期钢铁行业面临市场调整，钢价和股价上涨过程中的逻辑出现变化。市场出现预期层面和真实需求的“双杀”效应，叠加美元升值预期，导致期现价格和股票价格持续下挫。然而，随着供暖季地方限产细则落地，钢铁行业供需平衡表有望进一步优化，或将开启新的投资机会。

市场动态与基本面分析

1. 库存与发货情况

• 社会库存：本周钢材社会库存周环比下降 0.35%，较2014、15、16年的库存变化趋势有所差异，当前库存水平高于2016年历史值。
• 钢厂库存：钢厂库存增加，整体库存上涨 6万吨，累库速度有所放缓。
• 钢厂发货量：钢厂发货量减少，挺价行为有所松动。
• 高炉开工率：本周 Mysteel 调研显示，163 家钢厂高炉产能利用率 83.21%，较上周微增 0.06%，剔除淘汰产能的利用率为 90.29%，较去年同期略有下降。
• 粗钢日均产量：9 月粗钢日均产量下降，表明行业进入阶段性调整期。

2. 期现价格与利润变化

• 期现价格：本周期货和现货价格均下跌，期现价差略微扩大。
• 钢铁利润：尽管钢价普遍下跌，但钢铁行业利润水平仍维持在较高水平，接近 2008 年钢价 6000 元/吨时的利润水平。
• 成本节约：铁矿石价格较 2008 年大幅下降，吨钢在铁矿端节约约 1300 元，成为利润保持良好的关键。
• 利润传导：产业链利润有望继续向上游焦炭、焦煤等品种传导。

3. 原材料市场情况

• 焦炭库存：全国焦炭库存上涨，短期以稳为主。
  • 普通焦炭：需求疲软，贸易商和部分小型钢企对高价焦炭接受度较低，后期采购将维持正常生产。
  • 高品质焦炭：需求仍处高位，催货现象持续，短期市场偏强运行。
• 焦炭价格与价差：焦炭期现价差由升转贴，表明现货价格相对期货价格更具吸引力。
• 焦炭开工率：焦炭开工率稳定，库存与可用天数有所上升。
• 铁矿石：本周铁矿石港口与钢厂库存均有所下降，运价略有上升，期现价差略微扩大。

下游需求变化

1. 房地产行业

• 投资与竣工：8 月房地产投资及竣工均出现反弹，表明市场情绪有所恢复。
• 销售情况：30 个大中城市商品房成交面积同比小幅下降，但部分城市销售情况略有改善。
• 待售面积：商品房待售面积同比下降，库存压力有所缓解。
• 土地市场：土地成交面积和规划建筑面积同比上升，但溢价率下降，显示市场趋于理性。

2. 汽车与家电行业

• 汽车销量：乘用车销量同比微降，重型货车销量大幅上升。
• 经销商库存：汽车经销商库存预警指数降至 47.1%，库存开始去化，显示市场需求逐步恢复。
• 家电行业：家电销量和产量同比增速有所放缓，库存略有下降，但整体仍处于去库阶段。

市场机会展望

• 库存周期：若 10 月进入去库存周期，钢铁板块可能迎来新的投资机会。
• 限产政策：供暖季地方限产细则落地，有助于稳定市场情绪，优化供需结构。
• 行业趋势：钢铁行业基本面健康，无明显泡沫，具备长期投资价值。

推荐公司及评级

• 行业评级：推荐
• 评级变动：维持

分析师信息

• 证券分析师：牛播坤

  • 执业编号：S0360514030002
  • 联系方式：电话：010-66500825；邮箱：niubokun@hcyjs.com

• 联系人：

  • 唐川林：电话 010-66500887；邮箱 tangchuanlin@hcyjs.com
  • 罗兴：电话 010-66500887；邮箱 luoxing@hcyjs.com

行业投资评级说明

• 强推：预期未来 6 个月内超越基准指数 20% 以上；
• 推荐：预期未来 6 个月内超越基准指数 10%-20%；
• 中性：预期未来 6 个月内相对基准指数变动幅度在 -10%—10% 之间；
• 回避：预期未来 6 个月内相对基准指数跌幅在 10%-20% 之间。

行业重要新闻

1. 鞍山市与鞍钢合作：双方将共建 6 大产业园区，涵盖矿产品开发、煤焦油深加工、现代物流、工程技术、钢材深加工、粉体新材料等领域。
2. 环保部治霾行动：提出“一市一策”治理方案，对“2+26”城市进行驻点指导，强化环保政策对行业的影响。

免责声明

• 本报告仅供华创证券客户使用，未获许可不得复制、引用或发表。
• 报告基于公开信息，不保证其准确性或完整性。
• 报告仅反映发布当日判断，不构成投资建议，亦不考虑客户个体情况。

华创证券研究所联系方式