新三板电竞行业报告：全民电竞，王者来袭-20170926-申万宏源-38页-3mb

新三板电竞行业报告总结

核心内容

本报告围绕电竞行业的发展历程、崛起原因、产业链格局及投资策略展开分析，旨在为投资者提供全面的行业洞察。

主要观点

• 电竞已从早期被误解为“电子鸦片”转变为被广泛认可的正式体育运动。
• 电竞行业在国家政策支持和社会舆论转变的推动下，迎来了快速发展。
• 电竞产业链包括上游游戏研发、中游赛事运营及下游衍生产业，各环节协同发展，形成完整的电竞生态。
• 投资电竞行业应关注上游游戏研发、中游赛事运营及下游直播平台和硬件外设等细分领域。

关键信息

1. 电竞定义与分类

电竞（电子竞技）是以电子游戏为基础，通过电子软硬件设备在虚拟环境中进行的对抗性比赛。电竞≠网游，其涵盖多种类型，包括：

• 即时战略类游戏（RTS）
• 第一人称射击类游戏（FPS）
• 多人在线战术竞技类游戏（MOBA）
• 体育模拟类游戏（SPG）
• 格斗类游戏（FTG）
• 集换式卡牌类游戏（TGC）
• 休闲竞技类游戏（IO）

2. 电竞二十年发展历程

电竞行业经历了从无到有、从小众到大众的转变。随着技术发展和用户群体扩大，电竞逐渐成为一项主流的娱乐与竞技活动。

3. 电竞崛起的原因

3.1 国家政策及社会舆论

• 国家政策对电竞行业整体利好，社会舆论逐渐转变，电竞被认可为一项正式体育运动。
• 早期社会对电竞存在误解，如认为其导致未成年人沉迷，而如今80、90后成为主流，社会接受度显著提高。

3.2 硬件与网络设施的完善

• PC端电竞受益于硬件和网络设施的持续升级，如宽带速度提升、游戏设备优化。
• 移动端电竞因智能手机普及和4G网络发展而迅速崛起，游戏应用场景广泛。

3.3 用户需求增长

• 电竞用户规模持续扩大，2016年达到1.9亿人，2017年预计突破2.2亿。
• 用户付费意愿增强，电竞游戏的盈利模式逐渐成熟。

3.4 游戏与赛事内容丰富

• 游戏内容日益多样化，涵盖多种类型，且有大量赛事活动，如Ti7奖金池高达1.55亿元。
• 赛事联盟体系逐步完善，如KPL、LPL、移动电竞产业联盟等，促进多方共赢。

4. 上下游产业链格局

4.1 上游：电竞游戏产业

• 上游主要涉及游戏研发和发行，代表企业包括腾讯、完美世界、英雄互娱等。
• 游戏研发周期长，以海外厂商为主，而移动电竞游戏研发能力不断提升。

4.2 中游：电竞赛事产业

• 赛事运营是电竞行业的重要推广手段，赛事三大主体包括主办方、承办方和参与方。
• 赛事联盟体系逐步建立，如NBA模式的俱乐部联盟，促进赛事商业化运营。

4.3 下游：电竞衍生产业

• 下游包括直播平台、硬件外设、电竞场馆等，变现方式多样化。
• 主流直播平台包括虎牙、斗鱼、熊猫TV等，平台生态逐渐成熟。

5. 三维立体投资电竞

5.1 市场空间预测

• 未来三年电竞市场复合年增长率（CAGR）预计为49.91%，市场规模将达到1,785.21亿元。
• 电竞赛事、衍生、游戏市场规模分别为82.99亿元、143.83亿元、1,558.39亿元，增速分别为163%、91%、46%。

5.2 投资标的推荐

• 上游：推荐具有较强发行和运营能力的企业，或具有强力研发能力的小而美的游戏工作室。
• 中游：推荐赛事主办方和承办方，尤其是具备专业赛事运营能力的公司。
• 下游：推荐直播平台、游戏外设及电竞场馆运营企业。

6. 推荐企业分析

• 英雄互娱：移动电竞领域的领军企业，产业链延伸至赛事组织和场馆运营，影响力持续扩大。
• 网映文化：国内最早的电竞赛事运营公司之一，承办大量规模级赛事，具备专业赛事运营能力。
• 爵维科技：专注于电竞硬件外设，代理Cherry品牌，并推出自有品牌I-Rocks，提升产品附加值。

投资建议

• 投资电竞行业需关注技术发展、政策支持及用户需求变化。
• 选择具备较强研发能力、赛事运营经验和衍生变现能力的企业进行投资。

法律声明

本报告由申万宏源研究撰写，仅供其客户使用。报告内容基于公开信息，不保证其准确性或完整性。投资者应自行判断并承担相应风险，本报告不构成投资建议。