20220817-安信证券-妙可蓝多-600882.SH-疫情致利润率短期波动_市占率领先优势持续扩大_4页_851kb

妙可蓝多 (600882.SH) 2022年半年报总结

核心内容概述

妙可蓝多于2022年8月17日披露了2022年半年报，数据显示公司在疫情等外部因素影响下仍保持稳健增长，尤其是奶酪业务表现突出。尽管部分指标因成本上涨和疫情冲击出现短期波动，但公司通过产品创新和渠道拓展，持续扩大市场份额和品牌影响力。

主要财务表现

营收与利润

• 2022H1营业收入：25.93亿元，同比增长25.48%
• 2022H1归母净利润：1.32亿元，同比增长18.03%
• 2022H1扣非归母净利润：1.16亿元，同比增长4.29%
• 2022Q2营业收入：13.08亿元，同比增长17.17%
• 2022Q2归母净利润：0.58亿元，同比下降26.72%
• 2022Q2扣非归母净利润：0.47亿元，同比下降40.82%

未来盈利预测

预计公司2023年PE为32.4倍，2024年PE为21.5倍，投资建议为“买入”，目标价为44.4元。

产品与市场表现

奶酪业务增长显著

• 奶酪产品收入占比达78.88%，同比提升5.12个百分点
• 2022H1即食营养系列增长21.93%，家庭餐桌系列增长94.31%，餐饮工业系列增长59.25%

渠道拓展与品牌影响力

• 公司通过社区团购等渠道应对疫情冲击，提升市场渗透
• 奶酪市占率由2021年的30.8%提升至2022H1的35.5%
• 奶酪棒市占率超过40%，稳居行业第一
• 截至2022H1，公司覆盖70万个零售终端，同比增长10万个

成本与费用分析

毛利率承压

• 2022Q2毛利率为33.86%，同比下降6.71个百分点
• 主要受物流成本上涨和原材料价格波动影响

费用率下降

• 销售费用率同比下降1.04个百分点至21.98%
• 管理费用率、研发费用率、财务费用率均有所下降

净利率下滑

• 2022Q2净利率为4.47%，同比下降2.68个百分点

盈利能力展望

• 随着物流和生产恢复，以及产品结构优化，公司盈利能力有望改善
• 2022H1净利润率5.0%，2023E预计提升至7.3%，2024E进一步增至8.4%

财务指标预测

风险提示

• 行业竞争加剧
• 新品推广不及预期
• 原材料成本波动超预期

投资建议

• 投资评级：买入
• 6个月目标价：44.4元
• 股价表现：截至2022年8月16日，股价为35.35元
• 相对收益：近1个月-17.62%，近3个月-1.4%，近12个月-35.89%
• 绝对收益：近1个月-16.07%，近3个月+5.24%，近12个月-42.7%

公司基本面

• 总市值：182.47亿元
• 流通市值：145.32亿元
• 总股本：516.18百万股
• 流通股本：411.08百万股
• 12个月价格区间：29.71/63.77元

总结

妙可蓝多在2022年上半年展现出较强的市场竞争力和增长潜力，尤其是奶酪业务的持续增长和市占率的提升。尽管面临疫情和成本上涨带来的短期挑战，但公司通过渠道优化、产品创新和品牌建设，有效应对市场变化，展现出良好的发展潜力。预计未来盈利能力将持续改善，公司有望在行业竞争中进一步巩固领先地位。