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钛白粉价格上涨，产业链具备延伸空间

核心内容

钛白粉近期价格显著上涨，国内主要生产商龙蟒佰利宣布对各类客户上调销售价格，国内客户上调1000元/吨，国际客户上调150美元/吨。价格从2020年9月的12700元/吨上涨至2020年12月的16500元/吨，涨幅达30%。价格上涨主要受需求增长和原材料成本上升影响。

主要观点

1. 钛白粉需求持续向好

• 汽车漆需求增长：钛白粉是汽车漆的重要原料，尤其在高端汽车漆中使用广泛。国内轿车使用高端钛白粉，主要依赖进口。
• 国内汽车产量回升：2020年12月国内汽车产量达到280万辆，同比超过2018-2019年最高月度产量。
• 美国房地产带动需求：美国房屋建造支出和新房销售套数在2020年分别增长至1.49万亿和同比增长18.8%，带动了涂料需求，进而拉动钛白粉需求。

2. 原材料供需紧张，价格持续上涨

• 钛精矿价格波动：2020年钛精矿价格受疫情影响下跌，但近期因需求回升，价格从约1300元/吨上涨至约2000元/吨。
• 中国钛白粉产能全球占比高：中国钛白粉产能约占全球一半，但高端产品依赖进口原材料，如金红石和高钛渣，导致成本上升。
• 供需紧平衡状态：国际钛精矿市场长期处于紧平衡状态，价格有上行趋势。

3. 钛白粉产业链具备延伸空间

• 磷化工配套优势：国内钛白粉生产商通过配套建设磷化工，可有效处理副产废硫酸和盐酸，同时利用钛铁矿剩余铁元素和磷元素，为新能源电池生产提供原料。
• 进入新能源电池领域：钛白粉产业链可延伸至磷酸铁锂等新能源电池材料，拓宽应用领域，提升附加值。

关键信息

• 价格涨幅：钛白粉价格从2020年9月的12700元/吨上涨至2020年12月的16500元/吨，涨幅达30%。
• 龙蟒佰利调价：2月8日，龙蟒佰利对国内和国际客户分别上调1000元/吨和150美元/吨。
• 钛白粉应用领域：主要应用于汽车漆、涂料（尤其是墙面漆），在涂料中的成本占比约为17%。
• 行业前景：随着汽车和房地产需求增长，钛白粉需求有望持续向好，同时产业链延伸至新能源领域，带来新的增长点。

相关标的

• 龙蟒佰利：作为国内最大的钛白粉生产商，具有显著成本优势，高端氯化法钛白粉持续扩产，未来两年市占率有望提升至25%，并有进入新能源领域的预期。

风险提示

• 需求下滑风险：若汽车或房地产市场出现下滑，将影响钛白粉需求。
• 政策变化风险：行业政策调整可能对生产成本和市场需求产生影响。

报告信息

• 报告时间：2021/2/8
• 报告类别：行业动态
• 所属行业：基础化工
• 分析师：白竣天
• 证书编号：S1100518070003
• 机构：川财证券有限责任公司

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