20210208-首创证券-化工行业简评报告_钛白粉景气持续复苏_主流企业连续提价_4页_573kb

钛白粉行业景气持续复苏总结

核心内容

钛白粉行业在2021年初展现出持续复苏的态势，多家主流生产企业如龙蟒佰利、中核钛白、安纳达和惠云钛业等，已连续上调产品销售价格。2021年至今，龙蟒佰利国内销售价格累计上涨1500元/吨，国际销售价格累计上涨250美元/吨。整体来看，钛白粉价格自去年下半年开始反弹，目前锐钛型价格为13800元/吨，金红石型价格为17300元/吨。

主要观点

• 需求复苏：钛白粉需求自2020年下半年起逐步恢复，主要受到海外订单转移和国内经济复苏的推动。
• 出口增长：2020年中国钛白粉出口量同比大幅增长21%，达到121.4万吨，主要由于海外疫情导致生产受限，钛白粉供应不足。
• 产能出清：海外钛白粉产能加速出清，行业集中度提升，特诺对科斯特的收购标志着海外龙头企业数量从5家减少至4家。
• 工艺升级：国内钛白粉生产仍以硫酸法为主，但氯化法工艺因其环保性与产品质量优势，被认为是未来发展方向。然而，氯化法技术壁垒高，目前主要由海外企业掌握，国内自主开发能力较弱。
• 国内整合：国内钛白粉行业也在加速整合，龙蟒佰利等龙头企业通过并购中小型企业扩大产能，提升行业集中度。

关键信息

• 出口情况：2020年中国钛白粉出口量同比增长21%，亚太地区产能占全球超过50%，中国是亚太地区钛白粉产能最大的国家。
• 行业集中度：全球钛白粉产能约840万吨，其中海外四家公司（科慕、特诺、Venator、康诺斯）占据全球一半以上产能。
• 价格支撑：当前钛白粉价格具备较强支撑，预计随着需求持续复苏，产品价格将进一步上涨。
• 投资建议：建议关注龙蟒佰利、中核钛白、安纳达、惠云钛业等企业，因其有望受益于产品价格上涨带来的业绩高弹性。
• 风险提示：原材料价格波动、需求不达预期可能对行业造成影响。

表格：钛白粉上市公司业绩弹性测算

图表参考

• 图1：美国新建私人住宅套数：显示美国住宅建设需求强劲，是钛白粉需求复苏的重要驱动因素。
• 图2：钛白粉进出口情况：反映中国钛白粉出口增长趋势。
• 图3：钛白粉价格走势图：展示钛白粉价格自2020年下半年以来的回升情况。
• 图4：钛白粉下游应用情况：说明钛白粉在多个领域的广泛应用，包括涂料、塑料、造纸等。

评级说明

• 行业评级：看好，表示行业表现有望超越整体市场。
• 投资建议标准：以报告发布后6个月内公司股价或行业指数相对沪深300指数的涨跌幅为基准，划分投资建议等级。

分析师简介

于庭泽，首创证券化工行业首席分析师，拥有清华大学工科背景，曾任职于招商证券和联讯（粤开）证券，具备丰富的行业研究经验。

风险提示

• 原材料价格波动
• 需求不达预期

本报告仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行评估风险。