20180121-广发证券-建筑材料行业_1季度继续重点看好优质周期股_19页_1mb

建筑材料行业分析总结

核心内容

2018年建筑材料行业整体呈现需求稳定、供给收缩的态势，行业格局持续优化集中。重点推荐低估值、基本面稳健的优质周期股，包括水泥、玻璃及玻纤等细分领域。

主要观点

• 水泥行业：2017年全国水泥产量同比微降，但价格仍高于去年同期。受环保政策影响，北方15省错峰生产、南方多地停产，行业实际供给收缩。预计2018年水泥新增产能仍较少，供给端持续收缩，价格有望维持稳定或小幅上涨。推荐海螺水泥、祁连山、旗滨集团等龙头公司。

• 玻璃行业：2017年全国玻璃产量同比增长3.5%，但12月因沙河停产影响，产量下降5.3%。2018年玻璃行业进入密集冷修期，冷修与复产产能大致相当，实际供给仍处收缩状态。全国玻璃均价略有上涨，但库存环比上升，市场胶着状态持续。推荐中国巨石、长海股份等玻纤龙头。

• 玻纤行业：受益于欧美日经济复苏，玻纤出口增速创09年以来新高，带动整体需求增长，行业出现供需缺口。价格自9月底开始上涨，预计2018年仍将延续上升趋势。

• 地产产业链：地产补库存迹象明显，上游需求值得期待。地产集中度提升有利于防水、瓷砖、涂料等细分领域集中度提升，推荐东方雨虹、兔宝宝、帝王洁具、三棵树、北新建材、伟星新材等公司。

关键信息

2017年行业数据概览

• 水泥产量：全国水泥产量同比增长-0.2%，1-12月保持平稳。
• 玻璃产量：全国玻璃产量同比增长3.5%，12月单月下降5.3%。
• 固定资产投资：2017年1-12月固投增速7.2%，基建投资增速19.0%，房地产投资增速7.0%。
• 房地产土地成交面积：继续上升，补库存迹象明显。

供给端情况

• 水泥：2017年新增熟料产能2046万吨，实际供给收缩。预计2018年新增产能仍少，停产计划与2017年相当。
• 玻璃：2017年新增火产能1620万重箱，冷修停产产能8838万重箱，实际供给收缩。预计2018年冷修和复产产能相当，供给仍处收缩状态。

价格及库存

• 水泥价格：全国均价环比下降1.52%，华东、中南地区价格下调，西南地区略有上涨。
• 水泥库存：全国库存环比上升2.00%，华东、中南地区库存上升，西南地区略有下降。
• 玻璃价格：全国均价上涨0.05元/重箱，部分城市略有上涨。
• 玻璃库存：全国库存环比上升0.47%，华北、华中、西北、东北地区库存上升，华东、华南、西南地区库存下降。

其他建材价格变动

• 上涨产品：工业萘、纯MDI、进口原木。
• 下跌产品：PVC、软泡聚醚、聚合MDI、美废。
• 稳定产品：锆英砂、氧化锆、环氧乙烷、沥青、钛白粉、国产原木。

市场热点

• 政策变化：多地实施环保督察，推动行业供给收缩。
• 行业动态：玻璃减薄大厂沃格光电拟IPO，部分企业获得政府补贴或融资支持。
• 公司动态：多家公司发布业绩预告、融资计划或股份变动公告，反映行业景气与资本运作情况。

重点推荐公司

水泥行业

• 海螺水泥：低估值，基本面稳健。
• 祁连山：低估值，基本面良好。
• 旗滨集团：低估值，基本面稳健。

玻纤行业

• 中国巨石：行业景气上行，格局高度集中。
• 长海股份：行业景气上行，业绩存超预期可能。

其他建材

• 东方雨虹：PEG（三年）低，具备中线机会。
• 兔宝宝：PEG（三年）低，具备中线机会。
• 帝王洁具：PEG（三年）低，具备中线机会。
• 三棵树：PEG（三年）低，具备中线机会。
• 北新建材：PEG（三年）低，具备中线机会。
• 伟星新材：PEG（三年）低，具备中线机会。

风险提示

• 宏观经济下行风险。
• 宏观政策波动风险（如房地产、货币等）。
• 行业新投产能超预期风险。
• 原材料成本上涨过快风险。
• 能源结构转变过快风险。
• 公司管理与经营风险。

行业评级

• 行业评级：买入。
• 公司评级：买入、谨慎增持、持有、卖出。

分析师信息

• 邹戈：首席分析师，S0260512020001，021-60750616，zouge@gf.com.cn。
• 谢璐：分析师，S0260514080004，021-60750630，xielu@gf.com.cn。
• 徐笔龙：分析师，S0260517080013，021-60750611，xubilong@gf.com.cn。
• 赵勇臻：研究助理，S0260512020001，021-60750614，zhaoyongzhen@gf.com.cn。

报告日期

• 2018-01-21

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