20211030-中航证券-药明康德-603259.SH-2021三季报点评_业绩高增长_长尾_战略持续发力_3页_347kb

药明康德（603259）2021三季报点评总结

核心内容

药明康德在2021年前三季度实现了业绩的高增长，展现出其在CRO和CDMO领域的强大竞争力。公司通过“长尾”战略和一体化服务平台，有效提升了客户黏性和市场占有率，同时加大研发投入，推动技术创新和业务扩展。

主要观点

业绩表现

• 营业收入：前三季度实现1652.14亿元，同比增长39.84%。
• 利润总额：428.27亿元，同比增长58.14%。
• 归属于上市公司股东的净利润：356.22亿元，同比增长50.41%。
• 扣除非经常性损益的净利润：312.62亿元，同比增长87.81%。
• 基本每股收益：1.22元，同比增长41.86%。
• Q3业绩：营业收入598.48亿元，同比增长30.58%；归属于上市公司股东的净利润88.71亿元，同比增长36.23%；扣除非经常性损益的净利润97.91亿元，同比增长87.28%。

分板块表现

• 化学业务：营业收入36.51亿元，同比增长33.3%。
• 测试业务：营业收入12.27亿元，同比增长37.4%。
• 生物学业务：营业收入5.04亿元，同比增长22.4%。
• CTDMO业务：营业收入2.83亿元，同比增长14.7%。
• 新药研发业务：营业收入3.11亿元，同比增长10.5%。

“长尾”战略进展

• 公司前三季度原有客户收入达153.37亿元，同比增长30%。
• 新增客户近300余家，新增客户收入达11.84亿元。
• “长尾”战略持续发力，有助于提升客户黏性与企业渗透率。

研发投入

• 前三季度研发费用达64.42亿元，同比增长35.58%。
• CDMO项目已有47个进入临床III期，235个进入临床II期，1229个进入临床I期。
• 完成超过200个CRO临床试验，其中14个获批临床申请，5个进入上市申报阶段。

关键信息

投资建议

• 调整公司2021-2023年摊薄后EPS分别为1.50元、1.95元和2.53元。
• 对应的动态市盈率分别为91.96倍、70.83倍和54.58倍。
• 维持“买入”评级，认为药明康德作为CDMO/CRO龙头企业，具备显著的“一体化”平台优势，长期受益于行业高景气度。

风险提示

• 疫情风险
• 行业竞争加剧风险
• 汇率波动风险

财务数据概览

利润表（单位：亿元）

资产负债表（单位：亿元）

现金流量表（单位：亿元）

投资评级定义

• 买入：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅10%以上。

• 持有：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅在-10%~10%之间。

• 卖出：未来六个月投资收益相对沪深300指数跌幅10%以上。

• 行业投资评级：

  • 增持：行业增长高于沪深300指数。
  • 中性：行业增长与沪深300指数相近。
  • 减持：行业增长低于沪深300指数。

分析师信息

• 分析师：沈文文，CFA
• 执业证书号：S0640513070003
• 加入中航证券研究所时间：2011年7月

承诺与免责声明

• 分析师承诺报告内容反映其个人研究观点，与薪酬无直接或间接关系。
• 投资者应自主作出投资决策，本报告不构成投资建议。
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