20250428-开源证券-江海股份-002484.SZ-公司信息更新报告_2025Q1业绩稳健增长_AI服务器超容打开长期空间_4页_866kb

报告摘要

江海股份 (002484.SZ) 投资分析总结

核心内容概述

江海股份（002484.SZ）是一家专注于电容器研发、生产和销售的公司，其业务涵盖铝电解电容器和薄膜电容器。2025年4月25日发布的Q1财报显示，公司实现营收11.58亿元，同比增长10.14%，环比下降8.79%；归母净利润1.52亿元，同比增长11.04%，环比下降5.16%。公司当前股价为17.97元，总市值152.84亿元，流通市值147.44亿元。投资评级为“买入”，维持不变。

主要观点

主业稳健增长：2025年Q1，公司主营业务表现稳健，得益于下游光伏、车载等领域的需求回暖。铝电解电容器在消费电子、电动汽车和充电桩等领域均有增长，其中固液混合电容器在汽车领域实现突破，预计增长超过50%。薄膜电容器方面，公司持续优化技术、质量和成本，保持行业领先地位。
超容业务推进：公司已具备超级电容器的性能、产品线和产能基础，正与国内外重点客户共同推进AI服务器和数据中心功率补偿相关研发，取得阶段性成果。随着AI服务器的升级迭代，超级电容器的用量和单机价值量有望持续提升，公司有望深度受益。
盈利预测调整：由于新业务导入仍需时间，公司下调了2025/2026年的盈利预测，新增2027年预测。预计2025年归母净利润为8.21亿元，2026年为9.93亿元，2027年为11.46亿元。当前股价对应的PE分别为18.6倍、15.4倍和13.3倍。
财务表现分析：
- 营收增长：2025年预计营收增长20.2%，2026年增长18.4%，2027年增长15.8%。
- 盈利能力：毛利率预计从24.9%逐步提升至26.8%，净利率保持稳定在14.5%左右，ROE稳步提升至13.3%。
- 现金流：公司经营活动现金流表现良好，预计2025年为756百万元，2027年将达1080百万元。
估值指标：
- P/E（市盈率）预计从21.6倍降至13.3倍。
- P/B（市净率）预计从2.8倍降至1.8倍。
- EV/EBITDA（企业价值/息税折旧前利润）预计从14.3倍降至8.5倍。

关键信息

业绩表现

2025年Q1：
- 营收：11.58亿元，同比+10.14%，环比-8.79%
- 归母净利润：1.52亿元，同比+11.04%，环比-5.16%
- 扣非归母净利润：1.37亿元，同比+6.65%，环比-10.87%
- 毛利率：24.32%，同比+0.74pcts，环比-0.15pcts
- 净利率：13.21%，同比+0.03pcts，环比+0.54pcts