20221111-创元期货-油脂周报_两份报告指引性不强_油脂上下两难_23页_1mb

油脂市场分析总结

核心内容概览

本报告主要分析了2022年11月中国及全球主要油脂品种（豆油、棕榈油）的供需情况、库存变化以及市场表现。整体来看，油脂市场呈现供应逐渐宽松、需求支撑强劲、价格波动受限的格局。

主要观点

短期展望

• 宏观面向好：预期需求增加，市场情绪偏乐观。
• 棕榈油供应边际改善：进入减产季，远月买船偏慢，呈现“近弱远强”格局。
• 国内库存压力：棕榈油库存持续增加，豆油库存开始回升。
• 印尼出口成本增加：库存高位回落，出口政策收紧。
• 豆油需求预期向好：国内疫情防控政策松动，带动豆油需求预期。

中期展望

• 生物柴油政策利好：印尼和巴西的生物柴油政策将提升远期油脂需求。
• 原油价格高位支撑：原油价格保持高位，对油脂价格形成较强支撑。
• 南美大豆增产：预计南美新作大豆增产3,000万吨以上，全球大豆供应将逐渐宽松。
• 拉尼娜影响仍在：需关注气候变化对南美产量的影响。
• 菜籽油供应增加：新作菜籽大幅增产，大量到港将导致库存回升。

市场表现

• 油脂走势分化：豆油和棕榈油下跌，菜油震荡上涨。
• 价差变化：豆棕价差持续缩窄，油粕比走低，月间价差回落。
• 基差波动：棕榈油基差小幅下跌，豆油基差保持稳定。

关键信息

国际豆油供需情况

• 美国：USDA报告上调单产至50.2蒲式耳/英亩，产量同步上调至43.45亿蒲式耳，但出口检验量同比减少9.71%。
• 巴西：预计大豆产量将超1.5亿吨，增产2,500万吨以上，但拉尼娜影响可能造成干旱。
• 阿根廷：大豆产量预计受拉尼娜影响，从5,100万吨下调至4,950万吨。

国内豆油供需情况

• 进口量：10月大豆进口量为413.6万吨，环比减少46.4%，同比减少19.06%。
• 到港量：11月预计到港量达800万吨，年底供应将明显改善。
• 抛储情况：大豆抛储已进行多次，但成交率持续下降。

国际棕榈油供需情况

• 马来西亚：10月产量181.36万吨，出口量150.38万吨，库存240.37万吨，库存压力持续增加。
• 印尼：出口关税上调至118美元/吨，预计从2023年1月开始实施B40强制性计划，带动棕榈油需求。
• 印度：上调植物油进口关税，对棕榈油进口形成一定限制。

国内棕榈油供需情况

• 进口量：9月棕榈油进口量为61.26万吨，环比增加102.4%，同比增加26.2%。
• 供应压力：棕榈油进口量大幅增加，库存持续累库，供应压力上升。

库存情况

• 豆油库存：截至11月4日，国内豆油库存为66.62万吨，环比减少1.1%。
• 棕榈油库存：截至11月4日，国内棕榈油库存为75.74万吨，环比增加12.16%。
• 菜油库存：沿海菜油库存为13万吨，环比略有减少。

风险点

• 印尼出口政策：出口关税和参考价调整可能影响市场供需。
• 马来劳工问题：可能影响棕榈油产量和出口。
• 俄乌局势：可能对全球油脂市场产生间接影响。
• 生物柴油政策：政策变动可能影响远期油脂需求。

报告来源

• 创元期货：提供详细市场分析及数据支持。

研究员信息

• 张琳静：油脂期货研究员，具有七年多期货研究交易经验，专注于油脂产业链上下游分析和行情研究。

报告免责

• 本报告仅供参考，不构成投资建议，报告内容可能根据市场变化而调整，不保证准确性。