20230305-银河期货-铅_上下两难_维持震荡_15页_1mb

铅市场分析总结

核心内容概述

本报告分析了铅市场的行情与逻辑，重点围绕供需基本面情况展开，涵盖了铅精矿、再生铅、进出口、库存、开工率等关键指标，并结合市场价格表现、图表数据等对铅市场进行了全面评估。

主要观点

1. 市场行情与逻辑

• 铅价震荡：近期铅价维持震荡走势，主要受供需关系、成本变化及市场情绪影响。
• 交易策略：价格下跌后下游采购情绪有所好转，但上游再生铅冶炼成本处于高位，存在惜售现象，市场成交氛围一般，短期内铅价或将震荡整理。
• 价格表现：1#铅锭现货均价SMM在3月3日为15075元/吨，较上周末下跌50元/吨，较上月末下跌100元/吨；再生铅现货均价PB≥98.5为14850元/吨，较上周末下跌25元/吨，较上月末下跌50元/吨。
• 价差变化：原生铅与再生铅价差持续缩小，从275元/吨降至225元/吨；沪伦比值维持在7.13左右，波动较小。

2. 供需基本面情况

2.1 铅精矿

• TC（加工费）：TC增长5美元至50美元/干吨，国产铅精矿加工费降至1150元/吨，进口仍处于亏损状态。
• 产量与库存：中国铅精矿产量保持稳定，全球铅精矿产量略有上升，但中国进口量仍维持低位，港口库存变化不大。
• 供应恢复：欧洲托克收购的Stolberg冶炼厂已具备重启条件，预计未来将增加供应，对市场形成一定压力。

2.2 再生铅

• 废旧电瓶价格：安徽地区废旧电瓶价格维持高位，但整体略有回落。
• 再生铅开工率：再生铅开工率维持在低位，产量恢复缓慢。
• 库存情况：全国社会库存为5.18万吨，环比减少0.3万吨，显示市场库存处于相对低位。

2.3 铅锭进出口

• 出口窗口关闭：铅锭出口利润为负，出口窗口持续关闭。
• 进口利润亏损：进口仍处于亏损状态，显示进口成本较高。

2.4 铅酸蓄电池需求

• 开工率：铅酸蓄电池开工率略有下降，维持在73.71%，但整体需求仍稳定。
• 分地区与分类型：南方地区供应压力较小，北方地区开工率相对较高；不同类型的铅酸蓄电池开工率存在差异。
• 出口量：铅酸蓄电池出口量有所波动，但整体维持在一定水平。

2.5 其他终端需求

• 乘用车与新能源汽车：新能源汽车产量增长显著，渗透率持续提升，对铅需求形成支撑。
• 电动自行车与摩托车：电动自行车产量保持稳定，摩托车产量略有波动，对铅需求有一定影响。

关键信息

• 铅精矿：TC增长，国产加工费下降，进口亏损，显示铅精矿供应偏紧。
• 再生铅：开工率低位，库存较高，价格维持高位，但出口利润为负。
• 铅锭市场：社会库存减少，但出口窗口关闭，市场成交氛围一般。
• 铅酸蓄电池：开工率略有下降，但出口量稳定，新能源汽车对铅需求增长明显。
• 终端需求：新能源汽车、电动自行车、摩托车等对铅需求具有支撑作用，但整体需求增长有限。

结论

铅市场短期内受供需关系影响，价格维持震荡整理。上游铅精矿供应偏紧，TC上涨，国产加工费下降，进口仍亏损，对铅价形成支撑。再生铅开工率低位，库存偏高，价格维持高位，但出口利润为负，显示市场供应压力不大。下游铅酸蓄电池需求相对稳定，新能源汽车产量增长对铅需求形成一定支撑，但整体需求增长有限。未来需关注Stolberg冶炼厂重启进展、进口利润变化及终端需求恢复情况。