20131118-广发证券-电气设备新能源行业_铁路投资仍将加大_明年光伏发电规模确定_18页_2mb

电气设备与新能源行业总结

核心内容

行业趋势

• 电网投资持续增长：国家电网在未来五年将投资6200亿元用于建设特高压智能电网，预计建成20条特高压线路，特高压设备龙头企业将优先受益。
• 配网自动化建设推进：各地配网自动化建设深入到地县级城市，预计明年迎来配网投资高峰期，建议重点关注。
• 电力电子行业复苏：中低压变频器与工控行业上市公司业绩增长显著，中高端市场仍被欧美品牌垄断，进口替代带来更大机会。
• 光伏行业加速发展：2014年分布式光伏装机量预计达到6GW，2015年累计装机量将达到20GW，四季度补贴细则落地将推动安装进程。
• 锂电行业前景广阔：特斯拉与松下签订20亿单元电池供货协议，预计带动新能源汽车销量增长，推动锂电产业链发展。

重点推荐公司

• 输变电设备：国电南瑞、正泰电器、思源电气
• 配电设备：特锐德、森源电气
• 电力电子：英威腾、天壕节能、东软载波
• 光伏行业：隆基股份、阳光电源、航天机电
• 锂电行业：亿纬锂能、新宙邦

主要观点

• 特高压与配网是电力设备行业的结构性投资机会，相关企业将直接受益于国家电网的投资计划。
• 中低压变频器行业在中高端市场存在较大的进口替代空间，企业有望通过技术突破和市场拓展获得显著增长。
• 分布式光伏将在2014年进入实质性安装阶段，将带动相关配套设备需求增长，提升企业估值。
• 新能源汽车的发展将推动锂电池产业链的扩张，尤其是松下三洋产业链及国内新能源试点城市。
• 光伏产业链价格波动明显，但随着政策支持和补贴细则落地，行业有望迎来复苏。

关键信息

• 电网投资：2013年1-10月全国铁路固定资产投资额达4292.69亿元，同比增长1%，完成全年任务的62.2%。
• 配网建设：国家电网在北京等地区推进“网格化”配网规划，2020年供电可靠性目标为99.995%以上。
• 光伏补贴：国家能源局将发布各省光伏装机规模预案，同时可能设定补贴上限，以引导行业理性发展。
• 锂电市场：特斯拉计划未来四年销售25万辆汽车，带动松下三洋产业链出货量增长，国内新能源试点城市也将推动新能源汽车销量增长。
• 行业数据：2013年1-10月全社会用电量同比增长7.4%，其中第三产业和城乡居民生活用电增长显著。

风险提示

• 电网投资下降风险：若投资不及预期，将影响相关设备行业需求。
• 光伏复苏低于预期风险：若分布式光伏发展不及预期，将影响行业增长。
• 逆变器价格下跌风险：光伏行业竞争加剧，可能导致逆变器价格下滑。
• 新能源汽车推广缓慢风险：若推广进度不及预期，将影响锂电池需求。
• 集中招标冲击市场格局：可能造成上市公司市场份额变动。

行业评级

• 整体评级：买入
• 投资建议：重点关注特高压、配网、中低压变频器、分布式光伏及新能源汽车相关企业。

一周行情回顾

• 电力设备：一次设备上涨2.52%，二次设备上涨1.27%。
• 新能源：风电下跌0.99%，光伏下跌2.49%。
• 重点公司表现：
  • 特锐德：周涨跌幅20.16%
  • 国电南瑞：周涨跌幅4.52%
  • 正泰电器：周涨跌幅5.78%
  • 亿纬锂能：周涨跌幅3.02%
  • 东软载波：周涨跌幅-1.43%

行业数据汇总

• 主要原材料价格走势：铜、铝、硅钢等价格整体呈下降趋势，但部分材料价格略有波动。
• 光伏产业链价格：多晶硅、硅片、电池、组件等价格波动较小，光伏系统价格有所下降。
• 价格走势跟踪：多晶硅、硅片、电池、组件等价格走势平稳，但存在下行压力。

重点上市公司预测及评级

• 国电南瑞：预计2013-2015年每股收益分别为0.34、0.71、0.91元，评级为买入。
• 正泰电器：预计2013-2015年每股收益分别为1.26、1.54、1.85元，评级为买入。
• 许继电气：预计2013-2015年每股收益分别为0.68、1.24、1.70元，评级为买入。
• 亿纬锂能：预计2013-2015年每股收益分别为0.49、0.79、1.30元，评级为买入。
• 东软载波：预计2013-2015年每股收益分别为1.18、1.30、1.84元，评级为买入。

投资建议及推荐标的

• 输变电设备：国电南瑞、正泰电器、思源电气
• 配电设备：特锐德、森源电气
• 电力电子：英威腾、天壕节能、东软载波
• 光伏行业：隆基股份、阳光电源、航天机电
• 锂电行业：亿纬锂能、新宙邦

行业研究团队

• 韩玲：首席分析师，8年证券从业经验，6年电力行业经验。
• 王昊：分析师，英国诺丁汉大学电力电子工程博士。
• 徐云飞：研究助理，4年太阳能工厂主管经验。

投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动幅度介于-10%～+10%。
• 谨慎增持：预期未来12个月内，股价表现强于大盘5%～15%。
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上。

联系方式

• 地址：
  • 广州市：广州市天河北路183号大都会广场5楼
  • 深圳市：深圳市福田区金田路4018号安联大厦15楼A座03-04
  • 北京市：北京市西城区月坛北街2号月坛大厦18层
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