20131113-日盛投顾-晨会报告_29页_1mb
报告摘要
国内金融行情总结
核心内容
- 股市走势：台股震荡格局持续，权值电子走势为大盘关键，需持续补量才有转强机会。
- 市场资金动向：外资在集中市场买超20亿元，但累计仍卖超24.5亿元，显示避险需求仍高。
- 产业表现：电子类股表现平平，金融类股小幅上涨，显示市场对金融板块的乐观预期。
- 个股分析：部分个股如美律、耕兴、大立光表现突出，获得强力买进或持有建议。
主要观点
- 美股：因缺乏重要经济数据及利多事件，涨跌互见。市场对美联储QE缩减的讨论仍在持续，但日盛认为QE缩减可能在2014年第一季度末。
- 陆股：单独二胎政策预期开放，带动上证指数上涨近1%。同时，三中全会通过多项改革方案，可能带来长期利好。
- 台股：震荡格局不变，外资持续回补，但市场对4Q13展望不乐观，显示外销比重高的电子产业受压。
- 个股表现：美律、耕兴、大立光等手机及电子相关个股表现亮眼，获得买进或强力买进建议，而宏达电、英业达等则因市场压力被调降至中立或持有。
关键信息
市场数据
| 指数/个股 |
收盤價 |
涨跌 |
成交量 |
| 加權指數 |
8,195.26 |
+12.70 |
780.34億 |
| TAISDAQ |
119.69 |
-1.24 |
183.92億 |
| 電子類股 |
293.35 |
-0.58 |
521.86億 |
| 金融類股 |
994.20 |
+3.72 |
39.73億 |
| 近月台指期 |
8,216.00 |
+21.00 |
83,476 |
| 摩台指 |
289.61 |
+0.98 |
- |
| 近月摩台期 |
289.80 |
+1.10 |
28,219 |
三大法人买卖超
| 市场 |
外資 |
投信 |
自營 |
合計 |
| 集中市場 |
+19.74 |
-4.00 |
+2.52 |
+18.26 |
| 店頭市場 |
+0.27 |
+0.50 |
-2.34 |
-1.57 |
外資買超 Top 5
| 公司 |
代號 |
買超 |
| 日月光 |
2311 |
+10,549 |
| 仁寶 |
2324 |
+7,545 |
| 新光金 |
2888 |
+6,983 |
| 宏碁 |
2409 |
+5,346 |
| 華通 |
2313 |
+5,288 |
外資賣超 Top 5
| 公司 |
代號 |
賣超 |
| 友達 |
2409 |
-29,192 |
| 聯電 |
2303 |
-16,457 |
| 廣達 |
2382 |
-4,403 |
| 開發金 |
2883 |
-4,366 |
| 遠傳 |
4904 |
-3,929 |
投信買超 Top 5
| 公司 |
代號 |
買超 |
| 味全 |
1201 |
+732 |
| 中磊 |
5388 |
+572 |
| 中砂 |
1560 |
+516 |
| 鉅祥 |
2476 |
+500 |
| 新日光 |
3576 |
+454 |
投信賣超 Top 5
| 公司 |
代號 |
賣超 |
| 新光金 |
2888 |
-3,000 |
| 南僑 |
1702 |
-2,497 |
| 和碩 |
4938 |
-1,505 |
| 國泰金 |
2882 |
-1,352 |
| 統一 |
1216 |
-1,339 |
融資券餘額
| 融資增減 |
融資餘額 |
融券增減 |
融券餘額 |
| -18.43 |
1,847.51 |
-2,128 |
581,683 |
产业评析
手机与相关个股
- 美律：10月营收创新高，2014年镜头像素升级商機看好，目标价125元。
- 耕興：营收创新高，但因涨幅已达50%，上档空间有限，调降至持有，目标价140元。
- 大立光：2014年镜头规格升级趋势持续，营收与获利均有望提升，目标价1,183元。
- 致伸：2014年PC周边及行动装置组件受中国客户带动，营收有望增长，目标价31.5元。
- 毅嘉：2014年营收成长动能良好，目标价18元。
- 宏達電：营收不佳，市场竞争激烈，维持中立评等，目标价110元。
- 晶技：营收与获利表现一般，维持中立评等。
- 開輝：营收下滑，但新产品成长性佳，维持中立评等。
机壳相关类股
- 可成：营收创新高，受益于苹果及三星订单，维持买进评等，目标价200元。
- F-铠胜：营收未达预期，且客户集中度过高，维持中立评等，目标价155元。
个股报告摘要
晶電
- 投资评等由持有调升至强力买进。
- 主要理由：PBR 0.9X，反应3Q13财报不佳及4Q13淡季信息；美国LED灯泡热销，2014年LED照明市场起飞可确认。
欣鈺
- 投资评等维持买进。
- 主要理由：营运调整逐渐见效，2014年业绩重回成长轨道；2013年PER 11X，2014年PER 10X，低于过去三年PER上缘。
巨騰
- 投资评等维持买进。
- 主要理由：高毛利率复合材及金属机壳占比提升，带动获利显著提升；多元机壳技术能力，客户采用碳纤机壳意愿提升。
英業達
- 投资评等由买进调降至持有。
- 主要理由：2014年非PC端业务可能攀升，但苹果是否推出穿戴式装置仍需观察；PER由14X调降至12X。
国产
- 投资评等为持有。
- 主要理由：湖南及福建厂价量上扬优于预期，上调年度获利预估33%；台湾地区中长期成本节约计划将推升毛利率1%~1.5%。
F-美食
- 投资评等为持有。
- 主要理由：3Q13获利不如预期，4Q13展望乐观；2014年经营策略转为积极扩张，尚需时间验证成果。
同欣電
- 投资评等为持有。
- 主要理由：4Q13营收下滑，当前PER 14X尚未明显偏低；陶瓷基板及VCSEL应用，影像产品接触新客户，长线看好。
台塑
- 投资评等为中立。
- 主要理由：4Q13PVC及烯烟业务转淡，但美国获利表现亮眼；当前评价已反映获利水准。
神隆
- 投资评等为中立。
- 主要理由：PER 33.9X偏高，生技3Q13季报利空未除，短期有下跌风险；营收连续两个月衰退，Azacitidine延出货，4Q13不确定性提高。
洋華
- 投资评等为中立。
- 主要理由：触控产业供过于求将延续2~3年，短期无获利希望，预计2014年仍将亏损。
配對交易組合摘要
- 结束配對交易：Long 3551 TT世禾，Short 3680 TT家登，股價差達68%。
- 家登：3Q13 EPS 0.14元，1Q~3Q13 EPS -0.6元，股價已反应财报成绩，进入财报空窗期。
推薦目標價已達
- 實威：目标价163元，已达成，累计报酬率20.8%，评等调降至中立。
- 耕興：目标价125元，已达成，累计报酬率54.86%，评等调降至持有。
重点摘要
晶電
- 10月营收19.82亿元，MoM+6.2%，YoY+16.96%，优于预期。
- 2014年营收预估230.08亿元，YoY+9.4%，毛利率14.04%，税后EPS 0.23元。
- 评等调升至强力买进，目标价64元。
欣鈺
- 10月营收20.1元，MoM-0.17%，YoY+5.93%，表现优于预期。
- 2014年营收预估54.23亿元，YoY+8.21%，税后EPS 1.95元。
- 评等调升至买进，目标价23.5元。
巨騰
- 10月营收18.7元，MoM+5%，YoY-4.9%，表现一般。
- 2014年营收预估23.9亿元，目标价24元。
- 评等维持买进。
未来展望
美股
- 短期仍有表现空间，建议逢低布局。
- 景气逐季回升，资金充沛，获利展望转佳。
- 叶伦将于11月14日发表演讲，聚焦货币政策及经济前景。
- PER仅15.9X，处于历史低位，无偏高之虞。
陆股
- 三中全会通过多项改革方案，可能带来长期利好。
- 但短期因未提及市场关注的改革议题，可能影响上证买盘气势。
- 市场期待养老改革红利，带动相关概念股上涨。
台股
- 电子族群受部分财报表现不佳影响，短期风险略高。
- 电子产业外销比重高，受台币汇率波动影响较大。
- 外资回补动作持续，但空单仍高，挑战高点难度较大。
行业分析
手机/手机相关产业
| 公司 |
投资评等 |
目标价 |
预估2014年营收 |
预估2014年税后EPS |
| 毅嘉 |
買進 |
18.00 |
103.7亿元 |
1.33元 |
| 美律 |
買進 |
125.00 |
125.9亿元 |
7.41元 |
| 大立光 |
強力買進 |
1,183.00 |
325.6亿元 |
77.06元 |
| 致伸 |
買進 |
31.50 |
503.4亿元 |
3.04元 |
| 耕興 |
持有 |
140.00 |
26.94亿元 |
7.64元 |
机壳相关产业
| 公司 |
投资评等 |
目标价 |
预估2014年营收 |
预估2014年税后EPS |
| 可成 |
買進 |
200.00 |
545.4亿元 |
18.59元 |
| F-铠胜 |
持有 |
155.00 |
359.83亿元 |
17.36元 |
总结
- 市场动向：台股震荡格局持续，电子类股表现平平，金融类股上涨。
- 资金流向：外资买超但累计卖超，显示避险需求仍高。
- 个股表现：部分个股如美律、耕兴、大立光表现优异，获得买进或强力买进建议，而宏达电、英业达等因市场压力被调降至中立或持有。
- 未来展望：美股仍有表现空间，陆股可能因三中全会改革方案带来长期利好，台股需关注电子类股表现及外销影响。
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