20140102-日盛投顾-晨会报告_17页_2mb

金融行情總結

核心內容概覽

• 股市表現：2014年初，台灣加權指數收盤價為8,611.51，微跌0.14%。電子類股收盤價308.62，微跌0.05%；金融類股收盤價1,053.74，下跌0.17%。台股整體呈現高檔賣壓出籠的震盪整理態勢，但仍有高點可期。
• 外資動向：外資買超55.74億元，賣超-1.42億元，投信買超2.25億元，賣超-1.42億元，自營買超6.68億元，賣超2.35億元，三大法人合計買超61.46億元。
• 融資券餘額：融資增減為-0.95億元，融資餘額為1,944.76億元；融券增減為7,423張，融券餘額為646,689張。
• 國際股市：美股休市，陸股IPO重啟，上證紅盤封關；港股微升0.26%。國際股市如MSCI AC World Index微升0.27%，MSCI Emerging Market微升0.08%。

主要觀點

總體經濟

• 美股：日盛對美股看法審慎樂觀，建議逢拉回分批進場。預期1Q14製造業庫存調整，但實質利率仍處低檔，有利ISM指數維持在50之上。需留意舉債上限問題及企業獲利預估下修對市場的影響。
• 陸股：12/2013製造業PMI由51.4降至51.0，低於預期。預期01/2014製造業PMI進一步下行，但幅度不大，尚可守於50之上。IPO重啟對上證有正面影響，預期01/2014上證有機會挑戰月線2,150點。
• 台股：高檔震盪整理，持續補量過900億元，仍有高點可期。市場關注QE退場、製造業PMI、自經區條例等議題。1Q14新制度上路可能提升成交量，但現股當沖會增加個股波動風險。

產業評析

• LED產業：F-譜瑞因蘋果產品拉貨及Haswell搭載eDP TCON，預期2014年營收成長，PER低於歷史區間，評價仍有上調空間。目標價270元，隱含漲跌幅21.17%。
• 手機產業：宏達電因諾基亞專利訴訟可能受到影響，但日盛預期和解授權可能性較高。兆豐金因外幣放款成長及資本適足性，投資評等維持買進，目標價26元。
• 消費電子：東貝與瑣圓因LED需求增加，預期1Q14營收向上。日盛維持東貝目標價37元，瑣圓目標價17.6元。

個股報告

• F-譜瑞：投資評等由中立調升至買進。2014年營收預估65.68億元，稅後EPS 18元。PER為12.9X，低於IC設計族群平均15X，評價有上調空間。
• 兆豐金：投資評等買進，預期2014年稅後獲利252.4億元，YoY+11.1%。ROE預估10.3%。資本適足性提升，有利營運及海外併購。
• 勤美：首次投資評等為持有，主要因政府查稅衝擊豪宅銷售及台中開發案實現獲利時程尚遠。預估2014年營收188.49億元，稅後EPS3.45元。目標價44元。

關鍵資訊

• 外資買超Top 5：

  • 友達（2409）：18,219張
  • 鴻海（2317）：9,995張
  • 群創（3481）：8,294張
  • 中信金（2891）：6,418張
  • 玉山金（2884）：6,303張

• 外資賣超Top 5：

  • 緯創（3231）：-1,996張
  • 華映（2475）：-1,968張
  • 昱晶（3514）：-1,439張
  • 正新（2105）：-1,415張
  • 至上（8112）：-1,376張

• 投信買超Top 5：

  • 國碩（2406）：2,684張
  • 台虹（8039）：2,158張
  • 新日光（3576）：1,741張
  • 友達（2409）：1,712張
  • 兆豐金（2886）：1,635張

• 投信賣超Top 5：

  • 聯電（2303）：-5,010張
  • 日月光（2311）：-1,508張
  • 力鵬（1447）：-1,412張
  • 統一實（9907）：-1,305張
  • F-中租（5871）：-1,224張

• 融資券餘額：

  • 融資增減：-0.95億元
  • 融資餘額：1,944.76億元
  • 融券增減：7,423張
  • 融券餘額：646,689張

展望與建議

• 美股：審慎樂觀，建議逢拉回進場。需留意舉債上限及企業獲利預估下修的影響。
• 陸股：預期01/2014上證有機會挑戰月線2,150點，因IPO重啟對市場衝擊有限。
• 台股：預期受QE退場及新制度上路影響，市場將持續震盪，需外資期現貨買盤同步推升才能挑戰8,800點。
• F-譜瑞：建議買進，預期因蘋果產品及Haswell技術帶動營運。
• 兆豐金：建議買進，因外幣放款及資本適足性提升，營運空間擴大。
• 勤美：建議持有，因豪宅銷售受政府查稅衝擊，開發案實現獲利尚需時間。

重要經濟數據

• 12/31/2013：
  • 標普/CS綜合20房價指數年比：13.61%
  • 芝加哥採購經理人指數：59.1
  • 消費者信心指數：78.1
• 01/02/2014：
  • 中國製造業PMI：預估56.8
  • 美國ISM製造業指數：預估56.8
  • 美國營建支出（月比）：預估0.70%
• 01/03/2014：
  • 中國非製造業PMI：預估56
  • 美國M3貨幣供給（年比）：預估1.50%
  • 美國ISM紐約指數：預估69.5

產業趨勢與展望

• LED產業：因蘋果產品及Haswell技術，F-譜瑞預期營收與獲利雙升，PER與PBR均處於較低水平。
• 手機產業：宏達電因專利訴訟可能受影響，但和解可能性較高。日盛預估其營收與獲利成長有限。
• 製造業PMI：預期01/2014製造業PMI進一步下行，但幅度有限，尚可守於50之上。

結論

2014年初，全球股市呈現震盪整理態勢，台灣股市受QE退場及新制度上路影響，持續補量。F-譜瑞因蘋果及Haswell技術帶動營運，投資評等調升至買進。兆豐金因外幣放款及資本適足性提升，維持買進評等。勤美因政府查稅及開發案實現獲利時程尚遠，評估為持有。整体而言，市場需觀察外資動向及經濟數據，以判斷後市走勢。