20220716-中国银河-比亚迪-002594.SZ-规模优势推动盈利能力大幅改善_下半年销量及利润持续加速释放_2页_484kb

报告摘要

比亚迪公司点评报告总结（汽车行业）

核心内容

本报告发布于2022年7月16日，对比亚迪（002594.SZ）的经营表现及未来发展趋势进行了详细分析。报告指出，比亚迪在2022年上半年实现了显著的盈利增长，其规模优势和一体化产业链布局有效缓解了原材料价格上涨对盈利能力的冲击。同时，公司通过多种合作方式加强了对上游供应链的控制，进一步提升了成本控制能力和盈利水平。

主要观点

盈利能力显著提升：2022年上半年比亚迪预计实现归母净利润28亿元-36亿元，同比增长138.59%-206.76%；扣除非经常性损益后的净利润为25亿元-33亿元，同比增长578.11%-795.11%。第二季度盈利增长尤为明显，同比增长约113%-166%。
规模优势与产能释放：公司上半年汽车销量达638,157辆，下半年预计产销量将在90万至120万辆之间，产能释放将带来销量和利润的持续增长。公司目前在手订单超过50万辆，产能扩张有助于缩短交付周期，进一步增强盈利能力。
品牌效应与产品竞争力：比亚迪汉家族在2022年上半年累计销售96,950辆，成功超越特斯拉Model 3，成为20万+高端新能源轿车市场的销量冠军。随着全球电动化趋势的加快，新能源车国内零售渗透率预计从2022年6月的27.4%提升至年底的35%。
投资建议：报告预计比亚迪在2022年至2024年的营业收入分别为3526.58亿元、5120.24亿元、6818.62亿元，归母净利润分别为69.18亿元、113.34亿元、153.79亿元，对应EPS分别为2.38元、3.89元、5.28元。基于此，维持“推荐”评级。

关键信息

财务指标：
- 2021年营业收入：2161.42亿元
- 2022年预计营业收入：3526.58亿元（同比增长63.16%）
- 2023年预计营业收入：5120.24亿元（同比增长45.19%）
- 2024年预计营业收入：6818.62亿元（同比增长33.17%）
- 2021年归母净利润：304.52亿元
- 2022年预计归母净利润：691.83亿元（同比增长127.19%）
- 2023年预计归母净利润：1133.42亿元（同比增长63.83%）
- 2024年预计归母净利润：1537.94亿元（同比增长35.69%）
- 2022年摊薄EPS：2.38元
- 2023年摊薄EPS：3.89元
- 2024年摊薄EPS：5.28元
市盈率（PE）：
- 2021年：252.94
- 2022年：138.32
- 2023年：84.63
- 2024年：62.35
A股收盘价：338.19元
一年内最高价：358.86元
一年内最低价：209.43元
总股本：291,114万股
实际流通A股：516,476万股
流通A股市值：6131.87亿元

风险提示

疫情对汽车产销带来不利影响的风险；
新能源汽车行业销量不及预期的风险；
芯片短缺带来产能瓶颈的风险；
原材料价格上涨的风险。

分析师信息

石金漫：汽车行业分析师，拥有7年研究经验，曾任职于国泰君安证券研究所、国海证券研究所，多次获得新财富、水晶球、II等荣誉。
杨策：汽车行业分析师，2018年加入中国银河证券研究院，专注于汽车行业研究。

评级标准

行业评级：推荐（行业指数超越基准指数平均回报20%及以上）、谨慎推荐（超越10%-20%）、中性（相当）、回避（低于10%）。
公司评级：推荐（公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上）、谨慎推荐（超越10%-20%）、中性（相当）、回避（低于10%）。

联系方式

深圳地区：苏一耘（0755-83479312，suyiyun_yj@chinastock.com.cn）、崔香兰（0755-83471963，cuixianglan@chinastock.com.cn）
上海地区：何婷婷（021-20252612，hetingting@chinastock.com.cn）、陆韵如（021-60387901，luyunru_yj@chinastock.com.cn）
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