20240102-申港证券-比亚迪-002594.SZ-公司点评_全年销量破300万_仰望+方程豹开始上量_4页

比亚迪公司研究总结

基本分析
比亚迪（002594SZ）2023年业绩显著，全年汽车销量达3024417辆，同比增长619%，12月销量341043辆，同比增长45%。公司推动纯电和混动双线增长，全年纯电乘用车销量1575万辆，同比增长728%，混动销量1438万辆，同比增长52%。高端化战略通过腾势、仰望和方程豹品牌取得进展，12月腾势销量11929辆，仰望U8交付1593辆，方程豹豹5交付5086辆。海外市场表现强劲，12月海外销量36095辆，全年累计243万辆，同比增长3342%。

财务与增长预测
公司预计2023-2025年营业收入分别为6000亿元、8008亿元、9598亿元，同比增长率分别为4149%、3347%、198%。归母净利润预计334亿元、517亿元、659亿元，同比增长率分别为10076%、5489%、2749%。给予2024年20倍PE估值，对应股价目标35511元，维持“买入”评级。主要财务指标显示高增长潜力，但涉及较高风险。

投资建议
申港证券维持“买入”评级，基于新能源汽车高景气度和垂直产业链优势。建议关注目标价35511元的股票，但需考虑销量、产能和海外风险。

风险提示
潜在风险包括新能源车销量不及预期、产能释放延迟、海外业务挑战、芯片短缺和原材料价格上涨，可能导致业绩下滑。