20240102-国投证券-比亚迪-002594.SZ-12月销量表现亮眼_全年销量突破300万_5页_814kb

比亚迪2023年12月公司快报总结

核心概览

• 报告期：截至2023年12月
• 公司：比亚迪（002594SZ）
• 报告摘要：本报告分析2023年12月比亚迪销量表现及其对2024年展望，维持“买入-A”评级，目标价360元。

销量亮点

1. 全年度销量：全年销量突破300万辆，超额完成目标，全球新能源车销量冠军。
2. 12月销量：340,178辆，同比增长45%，环比增长128.7%。
3. 分品类表现：
   • 插混：190,754辆（环比+45%）
   • 纯电：149,424辆（环比+65%）
   • 出口：36,095辆（环比+1785%）

业务战略

资深品牌

• 仰望：1月销量1,593辆，环比增长290%
• 方程豹：豹5销量5,086辆，环比增长7125%
• 腾势：累计销量11,929辆，D9月销过万，MPV销冠

帝国网络

• 王朝网：16.7万/月，主力车型为秦/宋/海系列
• 海洋网：销量环比增长133%

2024年展望

1. 高端化战略：

   • 仰望U9/U8双旗舰轿车上市
   • 方程豹3/8车型扩充越野新能源车系
   • 高端车型受益盈利性提高

2. 基本盘升级：

   • 新年载/DM迭代产品上市
   • 市占率达116%-202%，继续成价格带魁首
   • 预期销量再攀高台阶

3. 出海提速：

   • 新车型（宋plus/腾势D9/汉EV）海外扩散中
   • 榎利欧洲/南美/澳新场，盈利性较高

财务预测

• 盈利预测：

  • 2023年净利润：￥2320亿（EA）
  • 2024年净利润：￥3152亿（EA）
  • 2025年净利润：￥5035亿（EA）

• 估值：

  • 维持“买入-A”评级
  • 2023年PE: 33x
  • 6个月目标价：￥360元/股

投资建议

• 推荐关注高端化战略进展及出海业务扩张龙头
• 建议战略性配置，PE仍处历史低位
• 关注新能源竞争加剧及新品延迟风险