20160304-安信证券-得润电子-002055.SZ-UBI千亿蓝海_转型金融平台_13页_605kb

得润电子（002055.SZ）总结

核心内容

得润电子（002055.SZ）是一家专注于电子连接器和精密组件研发、制造和销售的公司，其产品涵盖消费电子和汽车领域。公司于2006年在深交所上市，业务布局广泛，涉及多个地区和国家，包括国内及欧洲等地。

主要观点

• 非公开发行股票：2016年3月2日，公司获得中国证监会核准，拟非公开发行不超过87,462,190股新股，募集资金总额不超过289,150万元，用于FPC产能扩建、USB Type-C连接器建设、车联网平台建设、新能源及智能汽车硬件建设、研发中心建设及偿还银行贷款。
• 车联网与UBI车险：公司通过与太保在线和凹凸租车合作，构建车联网生态圈，抢占UBI车险千亿市场。UBI车险基于驾驶行为数据进行保险定价，有望降低保险成本并提升精准度。
• 互联网金融布局：公司自2014年起涉足互联网金融，通过参股鹏鼎创盈，利用自身数据优势拓展供应链金融及O2O汽车金融服务。
• 多元化业务布局：公司通过收购华麟技术及Meta，布局FPC和Type-C产品，增强在可穿戴设备及新能源汽车领域的竞争力。

关键信息

公司概况

• 主营业务：电子连接器和精密组件的研发、制造和销售。
• 市场布局：覆盖消费电子和汽车领域，其中消费电子是传统业务，汽车连接器业务正在快速增长。
• 客户资源：产品已进入众多国内汽车厂商的供应链，同时拥有欧洲中高端汽车客户资源。
• 国际市场：公司产品获得多项国际安全认证，如3C、UL、CSA、VDE、SAA、BSI等，为产品出口奠定基础。

车联网与UBI车险

• 与太保在线合作：2015年11月，公司与太保在线共同设立合资公司，拓展车联网业务。
• OBD设备推广：与凹凸租车合作，实现OBD设备后装推广，预计2018年装车量将达1000万，形成巨型移动入口。
• 数据采集优势：公司自主研发传感器，可在不触及整车厂安全协议的情况下获取高质量行驶数据。
• 商业模式：通过数据入口资源，实现大数据变现，构建车联网生态闭环。

互联网金融

• 参股鹏鼎创盈：2014年公司出资2000万元，占鹏鼎创盈增资扩股后总股本的3.7895%，为公司提供互联网金融平台支持。
• 金融服务拓展：未来公司可通过互联网金融平台，为上下游企业提供供应链金融服务，拓展二手车及原车销售市场。

多元化布局

• FPC业务：通过收购华麟技术，填补FPC产品空缺，布局可穿戴设备市场。
• Type-C产品：公司是业内最早制造Type-C的厂家之一，受益于该接口的普及。
• 收购Meta：2015年完成对Meta System S.p.A.60%股权的收购，丰富产品线及客户资源，拓展车联网平台建设。

财务预测与估值

• 盈利预测：2015年-2017年，公司预计实现收入36.58亿、45.72亿、57.15亿，归属母公司净利润0.9亿元、1.16亿元、1.55亿元。
• EPS预测：2015年-2017年，每股收益分别为0.20元、0.22元、0.29元。
• 估值：按摊销后的股本计算，6个月目标价为37.5元，合理市值预计为202亿元。

风险提示

• 车联网业务发展低于预期：可能影响公司未来的增长潜力。
• 定增发行失败：可能导致资金筹措受阻，影响业务扩展。

投资建议

• 投资评级：买入-A评级，预计未来6个月投资收益率领先沪深300指数15%以上。
• 目标价：37.5元，基于公司未来增长潜力及市场前景。

财务指标

盈利与估值

车联网平台建设投资构成

公司评级体系

• 收益评级：买入-A（未来6个月投资收益率领先沪深300指数15%以上）。
• 风险评级：A（正常风险）。

总结

得润电子通过多元化布局和战略合作，正在向车联网和互联网金融领域拓展，以增强其在电子连接器行业的竞争力。公司具备较强的技术实力和客户资源，未来有望在UBI车险和新能源汽车领域实现增长。虽然存在一定的风险，如车联网发展不及预期和定增失败，但公司仍具备较大的发展潜力。