20231114-中邮证券-中国人寿-601628.SH-投资承压仅为短期效应_保险业务重回正轨_5页_633kb

报告摘要：中国人寿

保险业务恢复

中国人寿前10月累计原保险保费收入5979亿元，同比增长41%，为近三年同期最高水平。子业务中，新单保费和首年期交保费增速均达148%-160%，三季度单月保费增速达两位数。

营销网络改善

截至9月末，营销人员规模约72万人，相比年初减幅收窄，已基本企稳。人均产能同比提升超280%，营业提绩效果显著。

投资表现回顾

公司前三季度总投资收益率仅2.81%，创十年最低。分析师认为，当前时点短期波动难以持续，十年间收益率从未跌破3%。

预测与评级

• EPS预测：2023/2024/2025为0.77/1.45/1.73元/股
• P/E：2023E 40倍/2024E 40倍
• 提供“增持”评级，年化增长率预期约8%-19%不等

关键看点

1. 业务：赔付RTS恢复+营销体系止跌
2. 投资：性价比高于历史维度的平均水平
3. 盈利：2023年净利润约为21.19亿，同比降34%

风险提示

• 市场情绪持续低迷
• 代理人规模二次下跌
• 利率衰减超越预期