2021，中美通胀分析手册：如何预测美国CPI？_11页_994kb

美国CPI预测分析总结

核心内容

本报告旨在分析2021年美国消费者价格指数（CPI）的计算方法与预测模型，为投资者提供关于通胀走势的参考。通过拆解CPI六大分项，并结合多种领先指标，研究团队对2021年5月和7月的CPI同比增速进行了预测，并对2022年核心CPI走势进行了展望。

主要观点

• 美国CPI由六大分项构成：食品、能源类商品、能源类服务、商品、住房、及其他服务。
• 各分项具有不同的领先指标与传导时滞，可作为预测CPI走势的依据。
• 核心CPI剔除了食品与能源类分项，但其预测难度较大，尤其是其他服务项的影响难以量化。
• 2022年初，美国核心CPI可能进入快速上行通道，对美联储货币政策形成压力。

关键信息

1. CPI分项及其领先指标

2. CPI预测结果

• 2021年5月：悲观、中性、乐观预期下，美国CPI同比增速分别为 3.3%、3.5%、3.6%。
• 2021年7月：悲观、中性、乐观预期下，美国CPI同比增速分别为 2.4%、2.6%、2.9%。

3. 核心CPI展望

• 核心CPI由商品、住房、及其他服务组成，其中商品与住房价格上涨是主要推动因素。
• 商品项CPI增速可能在2021年底开始持续高位，受需求端拉动。
• 住房项CPI增速在2021年初开始上行，并在年底进入快速攀升阶段。
• 医疗服务项CPI增速在2020年下半年已回落至较低水平，预计对整体CPI影响有限。

4. 预测模型的局限性

• 预测模型在静态回测中偏差一般控制在 0.5% 以内，但在CPI数据剧烈波动时（如疫情期间），预测精度会下降。
• 需要提前判断WTI油价与NYMEX天然气价格走势，这对模型的准确性有较大影响。

风险提示

• 通胀超预期可能导致货币政策调整，进而影响市场。
• 央行货币政策超预期也可能对通胀走势产生重大影响。

研究团队介绍

• 靳毅：首席分析师，北京大学理学硕士、经济双学士，曾参与管理债券规模超1000亿。
• 吕剑宇：宏观与利率研究负责人，乔治华盛顿大学统计学硕士。
• 张赢：可转债与银行研究负责人，上海财经大学应用统计硕士。
• 姜雅芯：信用债与可转债研究负责人，武汉大学金融硕士。

投资评级标准

• 行业投资评级：

  • 推荐：行业基本面向好，指数领先沪深300；
  • 中性：行业基本面稳定，指数跟随沪深300；
  • 回避：行业基本面向淡，指数落后沪深300。

• 股票投资评级：

  • 买入：相对沪深300指数涨幅 20%以上；
  • 增持：相对沪深300指数涨幅 10%~20%；
  • 中性：相对沪深300指数涨幅 -10%~10%；
  • 卖出：相对沪深300指数跌幅 10%以上。

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