20180412-建设银行-2018年3月月度报告_贵金属市场_10页_646kb

文档总结

一、核心内容概述

3月份，全球大宗商品市场呈现震荡格局，美元指数、美债利率和金价均有明显波动。黄金价格在月初因贸易冲突风险和美联储温和表态而反弹，随后在美联储加息后快速上涨，但月末因美元反弹而回吐部分涨幅。其他贵金属如白银、铂金和钯金则表现相对较弱，整体下跌。

二、主要观点与关键信息

（一）价格走势回顾

• 国际现货黄金：3月收于1325.03美元/盎司，上涨0.55%。
• 国际现货白银：3月收于16.33美元/盎司，下跌0.41%。
• 国际现货铂金：3月收于930.28美元/盎司，下跌5.22%。
• 国际现货钯金：3月收于952.00美元/盎司，下跌8.69%。
• 建行商品指数：3月下跌11.42%，收于1782.31。

（二）市场影响因素

1. 非农就业数据不及预期：

   • 3月新增非农就业10.3万，低于预期的18.5万。
   • 尽管数据不及预期，但薪资继续增长，显示劳动力市场未显著恶化。
   • 联储3月如预期加息，维持年内三次加息的路径，但通胀预期上升可能暗示更多加息。

2. 贸易冲突风险持续：

   • 美国对500亿美元中国商品加征关税，中国亦采取反制措施。
   • 贸易冲突对金价构成利多，但短期影响有限。
   • 若贸易战升级，可能冲击全球经济和股市，进一步推高金价。

3. ETF与期货持仓变化：

   • 黄金ETF持仓小幅上升，黄金期货净多头持仓增长。
   • 白银ETF持仓上升，但期货净空头持仓仍维持，显示市场对白银短期走势分歧较大。
   • 铂金与钯金期货净空头持仓增加，反映市场对工业需求前景的担忧。

（三）后市展望

• 黄金：短期可能在贸易冲突等风险因素刺激下突破上行，但随后可能因加息预期回落。
• 白银：受贸易冲突影响，工业需求疲软，短期走势弱于黄金。
• 铂金与钯金：受下游行业影响，需求不确定性较大，短期走势仍偏弱。
• 波动区间预测：
  • 黄金：[1280, 1400]美元/盎司或[260, 285]元/克
  • 白银：[16, 19]美元/盎司或[3250, 3850]元/千克
  • 铂金：[860, 960]美元/盎司或[175, 195]元/克
  • 钯金：[820, 960]美元/盎司或[165, 195]元/克

三、影响金价的主要因素

1. 美元指数走势：美元指数维持横向震荡，加息后有所回落，但6月加息预期可能压制其上行空间。
2. 美联储货币政策：联储维持渐进加息路径，加息预期对金价构成压制。
3. 美元实际利率：美债收益率回落，实际利率可能走弱，对金价构成支撑。
4. 贸易冲突风险：持续的贸易冲突可能推动避险情绪升温，利多金价。
5. 美股回调风险：美股面临调整压力，可能进一步推高金价。

四、总结

3月市场在美联储加息、贸易冲突风险以及经济数据波动中呈现震荡格局。黄金价格在加息后出现阶段性上涨，但受美元反弹影响，月末回吐涨幅。白银、铂金和钯金则因需求疲软和贸易冲突影响，表现相对较弱。展望4月，美联储加息预期为金价提供短期上行机会，但二季度整体走势或呈现先涨后跌。贸易冲突是否实质落地，将成为影响金价走势的关键变量。