20180511-建设银行-贵金属市场2018年4月月度报告_11页_664kb

2018年4月贵金属与商品市场总结

一、走势回顾

（一）美元指数突破上行，金价震荡收跌

• 美元指数：4月上行突破震荡区间，月末逼近92。
• 美债利率：涨至3%，推动美元持续走强。
• 金价表现：4月国际现货黄金收于1324.00美元/盎司，下跌0.08%；上海黄金交易所AU9999现货收于270.30元/克，下跌0.10%。
• 价格波动：金价在月初因贸易冲突风险和非农数据走弱反弹，但随后因避险情绪缓和、美元走强而回落，月末最低跌至1310美元/盎司。

（二）美制裁俄铝短暂推升银价，钯金走势最强

• 白银走势：受美国制裁俄铝影响短暂冲高，但随后回落，金银比价回升至80上方。
• 国际现货白银：收于16.47美元/盎司，上涨0.84%。
• 国内白银：上海金交所白银T+D收于3643.00元/千克，上涨1.45%。
• 钯金表现：涨幅领先贵金属，国际现货钯金收于969.76美元/盎司，上涨1.87%。
• 铂金表现：走势疲软，国际现货铂金收于912.35美元/盎司，下跌1.93%。
• 价差变化：铂钯月平均价差扩大至-46美元/盎司左右。

二、主要影响因素分析

（一）美国经济数据整体良好，联储6月加息概率高

• GDP数据：一季度美国实际GDP年化季同比增长2.3%，高于预期的2.0%。
• 私人投资：增长7.3%，为经济增长主要动力。
• 出口与进口：出口增速4.8%，高于进口增速2.6%。
• 景气指标：4月ISM制造业PMI为57.3，新订单指数为61.2，均处于高位但有所回落。
• 通胀指标：PCE物价指数首次站上2%，CPI、核心CPI、PPI同比增速均上行。
• 就业市场：4月新增非农就业16.4万，低于预期，但3月数据上修至13.5万，失业率降至3.9%，创近十七年新低。
• 联储政策：5月FOMC会议维持利率不变，但上调通胀表述，显示对通胀上行的信心增强。6月加息概率高。

（二）中美贸易谈判短期难有结果，贸易冲突风险利多金价

• 谈判进展：中美首次贸易谈判分歧较大，美方要求中方难以接受，短期内难有实质性进展。
• 关税影响：美方对500亿美元中国商品征税，中方亦公布反制清单。
• 市场预期：若谈判无果，贸易冲突可能冲击全球经济，导致美股下跌，利多金价。

（三）伊核协议不确定性冲击原油市场，地缘政治风险再起波澜

• 伊核协议：特朗普宣布退出协议，恢复对伊朗制裁，引发全球原油市场波动。
• 地缘政治：可能引发中东新一轮冲突，政治经济风险利多黄金。
• 通胀影响：若制裁落地，可能推升全球通胀，有利于商品走势。

（四）金银ETF持仓小幅上升，白银期货继续净空头持仓

• 黄金ETF：SPDR黄金ETF持仓871.20吨，环比增长2.96%。
• 白银ETF：ISHARE白银ETF持仓下降0.66%至9,856.67吨。
• 期货持仓：COMEX黄金净多头持仓下降47.49%，白银净空头持仓下降47.31%。
• 市场情绪：黄金多头持仓下降，空头增长；白银多空持仓均有所上升，但净空头仍存。

三、后市展望

短期金价走势

• 金价压力：美元指数强势、美债利率上行对金价构成压制。
• 波动区间：预计短期金价在[1290,1360]美元/盎司或[260,275]元/克区间震荡。
• 跌破风险：存在跌破1300美元/盎司的可能。
• 反弹预期：随着美元走势和美债利率压力释放，以及贸易冲突、伊核协议等风险事件发酵，金价有望震荡反弹。

其他贵金属走势

• 白银：短期波动区间为[16,17.8]美元/盎司或[3250,3600]元/千克。
• 铂金：波动区间为[860,960]美元/盎司或[175,195]元/克。
• 钯金：波动区间为[900,1060]美元/盎司或[180,215]元/克。

四、核心观点总结

• 美元与美债利率：美元指数上行，美债利率升至3%，对金价构成压力。
• 贸易冲突风险：中美贸易谈判短期难有结果，可能推动金价上涨。
• 地缘政治风险：伊核协议不确定性可能引发中东冲突，利多金价。
• 资金面：黄金ETF持仓小幅上升，但黄金期货净多头持仓下降，市场对金价偏空。
• 贵金属表现：钯金涨幅领先，铂金走势疲软，白银受事件影响波动较大。
• 金价展望：短期维持弱势，后续有望震荡反弹。

五、关键数据一览

六、总结

4月贵金属市场整体承压，黄金受美元走强和美债利率上行影响震荡收跌，白银受事件影响波动较大，钯金表现最强。主要影响因素包括美国经济数据良好、联储加息预期增强、中美贸易冲突风险、伊核协议不确定性等。短期金价面临下行压力，但后续若美元和美债利率压力释放，或贸易冲突、地缘政治风险加剧，金价有望震荡反弹。