2021年A股中期策略展望：量价突破-20210614-广发证券-44页_6mb

报告摘要

2021年A股中期策略展望总结

核心内容概述

本报告围绕2021年上半年A股市场的表现及下半年趋势进行分析，提出“量价突破”为全年策略主线。报告认为，2021年A股市场处于“金融供给侧慢牛中的震荡期”，盈利修复与信用收缩并存。在大类资产配置上，结合“量价组合”与“利润率主线”进行行业配置和主题投资，建议关注消费跃迁、供需缺口及需求扩张三大方向。

主要观点

大类资产与A股走势：2021年上半年A股表现符合“逆水行舟”策略判断，盈利修复与信用收缩并存，市场呈现震荡。下半年预计工业大宗品涨幅放缓、长端利率上行空间有限、股票系统性风险可控。
经济增长与盈利预期：海外经济复苏接近顶部，欧美疫苗接种率放缓将影响复苏进程；中国虽经济动能减弱，但盈利韧性犹存，受益于“供需缺口”和“混合型”财政政策，A股非金融全年盈利增速预计为48.6%。
流动性展望：全球美元流动性异常充裕，下半年财政投放和美联储购债操作将支撑流动性，美债利率难以突破2%。国内“紧信用”贯穿全年，狭义流动性中枢稳定，但波动率上升，需关注城投和房地产税政策变化。
行业配置策略：围绕“量价最优解”展开，重点布局以下三类行业：
1. 量价齐升：消费跃迁的新能源车产业链（锂电池/锂电材料）及次高端白酒；
2. 量稳价升：供需缺口支撑的煤炭、玻璃、半导体，以及涨价传导的化工、建材、造纸；
3. 价稳量升：需求扩张的光伏、疫苗，以及制造扩产的军工、油服。
主题投资建议：聚焦“碳中和”、“智能汽车”、“人口”三大新兴主题，其中碳中和主题关注新能源制造；智能汽车主题聚焦华为等科技对汽车行业的颠覆；人口主题则关注老龄化与家庭小型化带来的新消费机遇。