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A股策略周报总结：夏日行情：艳阳高照

一、核心内容概述

本报告发布于2021年6月14日，由兴业证券研究团队撰写，主要分析2021年A股市场的投资策略与行业配置方向。报告指出，自2021年4月以来，市场处于“百周年”行情阶段，成长风格成为主要收益来源，当前已进入“夏日行情”阶段，市场情绪高涨，流动性环境友好。

二、主要观点

1. 市场趋势

• 2021年4月以来，市场整体看多，成长板块表现突出。
• 创业板指、科创板等新兴成长方向在2个月内实现约15%的收益率。
• 当前处于国内经济平稳期、政策暖风期、流动性友好期的三期叠加，以及海外欧美经济恢复期、流动性宽松期、疫情扩散放缓期的三期重合，形成内外共振的市场环境。

2. 美国经济与政策影响

• 美国5月CPI同比上涨4.9%，核心CPI上涨3.8%，显示通胀压力较大，但就业市场仍偏弱。
• 疫苗接种率有望达到70%，服务业复苏将成为美国经济恢复的重要特征。
• 美联储6月16日的议息会议是关注重点，若提前缩表，可能对市场造成冲击，但基于平均通胀目标框架，就业改善前缩表可能性较低。
• 中美经贸关系频繁，降低关税符合双方共同利益，有利于中国出口和企业经营，同时缓解美国通胀压力。

3. 中国通胀与流动性分析

• 当前中国呈现“有PPI胀，无CPI胀”的局面，PPI持续上涨而CPI相对稳定，流动性难以实质性收紧。
• 历史对比显示，2010-2011年CPI连续16个月超过4%才触发紧缩政策，而当前的通胀预期远低于此水平。
• 中长期来看，MMT（现代货币理论）和全球高债务背景下，中国难以进行实质性紧缩，流动性将保持宽松。

三、行业配置建议

1. 成长风格仍是主要进攻方向

• AIoT（人工智能物联网）：以鸿蒙为代表的国产操作系统与智能终端的融合，是未来重点发展方向，相关行业如计算机、通信、电子值得关注。
• 医药行业：兼具创新、景气、科技与消费属性，重点关注医疗器械、医疗服务等细分领域。
• 新能源产业链：在碳中和与碳达峰背景下，政策、需求和技术变革三轮驱动，新能源材料、锂电设备、汽车、智能驾驶等细分领域具有较大潜力。
• 高端制造设备：围绕中国制造高端化与国产化进程，重点关注半导体设备、军工等方向。

2. 关注出口关税受益行业

• 降低关税将提振市场情绪，促进全球经贸合作，对机械设备、纺织服装、家电家居等行业有利。
• 此为下半年A股市场行业配置的重要变量，建议重点关注相关行业在政策调整下的表现。

四、风险提示

• 全球资本回流美国超预期可能对A股市场形成压力。
• 中美博弈超预期可能影响市场情绪和政策走向。

五、分析师与联系方式

分析师团队

• 王德伦（S0190516030001）
• 李美岑（S0190518080002）
• 王亦奕（S0190518020004）
• 张兆（S0190518070001）
• 张勋（S0190520070004）
• 吴峰（S0190510120002）

研究助理

• 张日升、李家俊、张媛

联系方式

• 电话：021-38565610
• 邮箱：wangdl@xyzq.com.cn

六、投资评级说明

七、其他信息

• 报告发布机构：兴业证券股份有限公司
• 投资建议仅作为参考，不构成投资建议或要约。
• 报告版权归兴业证券所有，未经授权不得复制或分发。