20180927-财通证券-华鲁恒升-600426.SH-醋酸价格上涨_50万吨乙二醇有望近期投产_3页_657kb

报告摘要

华鲁恒升是一家以煤化工为主导的化工企业，近期在市场表现和财务数据上展现出强劲的增长潜力。分析师虞小波对该公司维持“买入”投资评级，目标价为23.7元，表明市场对其未来表现持积极态度。

产品价格上涨：醋酸价格近期持续上涨，达到4633元/吨，较月初上涨14.23%。由于供给端装置停车较多，以及需求端聚酯行业复苏带动PTA需求，醋酸市场景气度提升。
乙二醇项目投产：公司50万吨乙二醇项目有望近期投产，进入山东省化工园区，具备良好的成长性。
盈利增长显著：公司2018年预计实现净利润3,169百万元，同比增长159.3%，EPS预计为1.96元，对应PE为9.6倍，显示出强劲的盈利能力。
财务表现良好：公司毛利率和营业利润率均显著提升，反映出成本控制和产品溢价能力增强。同时，资产负债率下降，偿债能力增强。
现金流充足：公司经营活动产生的现金流量持续增长，预计2018年为3,369百万元，为未来扩张提供有力支持。

指标	2016A	2017A	2018E	2019E	2020E
营业收入增长率	-11.0%	35.2%	47.4%	12.1%	1.5%
净利润增长率	-3.2%	39.6%	159.3%	16.6%	4.3%
毛利率	20.2%	19.6%	30.9%	31.2%	30.9%
营业利润率	13.4%	13.9%	24.3%	25.3%	26.0%
净利润率	11.4%	11.7%	20.7%	21.5%	22.1%
ROE	10.7%	13.2%	26.4%	24.5%	21.1%
费用率	销售费用率：2.2%	管理费用率：2.0%	财务费用率：1.2%
三费/营业收入	6.0%	4.9%	5.7%
资产负债率	38.2%	42.0%	39.6%	24.3%	14.5%
流动比率	0.68	0.62	1.01	0.73	1.67
速动比率	0.50	0.51	0.83	0.57	1.44
利息保障倍数	8.36	10.55	21.47	36.22	272.21