家用电器行业2021年4月家电零售和企业出货端数据解读：空调外销市场景气度回升，冰洗线下零售增速转负-20210609-申万宏源-14页_956kb

报告摘要

家电行业2021年4月数据总结

核心内容概述

2021年4月，中国家电行业整体呈现分化趋势，空调外销市场景气度回升，而冰洗和厨电零售端则面临一定的压力。同时，厨房小家电和清洁小家电在价格和部分细分领域表现较为突出。本文将从空调、冰洗、厨电、厨房小家电和清洁小家电五个方面进行总结。

1. 空调市场分析

主要观点

4月空调行业整体出货量同比增长6.5%，其中内销增长7.1%，出口增长5.9%。
产量方面，行业整体增速回落，主要受消费需求低迷影响。
零售端双线（线上线下）同比下滑，线下零售量/额分别下降32.5%和25.5%，线上零售量/额分别下降15.00%和2.07%。
市场均价持续上涨，线下均价上涨10.61%，线上均价上涨15.21%。
渠道库存处于历史低位，风险可控。

关键信息

出货量：空调行业4月产量1596万台，同比增长9.9%；销量1528万台，同比增长6.5%。
重点公司表现：
- 格力：销量同比增长9.47%，内销增长10.83%，出口增长7.14%。
- 美的：销量同比增长2.86%，内销增长4.00%，出口增长1.82%。
- 海尔：销量同比增长33.33%，内销增长41.67%，出口增长16.67%。
- 奥克斯：销量同比下降8.18%，内销下降27.50%，出口增长2.86%。
行业集中度：CR4内销市占率环比下降1.69个pcts，市场竞争程度提高。

2. 冰洗市场分析

主要观点

冰洗零售端小幅下滑，但均价持续上涨。
海尔市占率优势明显，冰箱和洗衣机市占率均有提升。

关键信息

冰箱：4月线下零售量/额同比下降21.8%和9.7%，海尔冰箱市占率提升至36.09%（零售量）和41.36%（零售额）。
洗衣机：4月线下零售量/额同比下降13.0%和8.5%，海尔洗衣机市占率提升至37.96%（零售量）和42.80%（零售额）。
均价：冰箱整体均价5353元/台，同比增长16.02%；洗衣机整体均价3631元/台，同比增长7.39%。
重点品牌：西门子冰箱均价提升23.47%，海尔洗衣机均价提升13.13%。

3. 厨电市场分析

主要观点

烟灶线下零售量/额同比转负，清洁电器景气度回落。
集成灶线上销量小幅增长，洗碗机均价显著提升。

关键信息

油烟机：4月线下零售量/额同比下降9.9%和2.0%，海尔零售额同比增长34.8%，方太、老板分别增长5.4%和5.2%。
燃气灶：4月线下零售量/额同比下降13.4%和5.6%，海尔零售额增长29.5%，方太增长3.3%。
线上表现：
- 油烟机：4月零售量同比下降17%，零售额上升3%。
- 燃气灶：4月零售量同比下降35%，零售额下降21%。
集成灶与洗碗机：
- 集成灶线上销量同比增长5.95%，销售额增长33.94%。
- 洗碗机线上销量同比下降41.47%，销售额下降23.14%，但均价提升31.32%。

4. 厨房小家电分析

主要观点

厨房小家电线上整体销量降幅收窄，部分品类均价上涨。
多品类出现负增长，但部分品牌表现良好。

关键信息

电饭煲：销量同比下降22.86%，销售额下降9.25%，均价上涨17.64%。
豆浆机：销量同比下降46.12%，销售额下降65.01%，均价下降35.06%。
榨汁机：销量同比下降70.16%，销售额下降57.39%，均价上涨42.80%。
厨小8品类：线上销量同比下降7.96%，销售额下降46.94%。

5. 清洁小家电分析

主要观点

吸尘器线下销售增速转负，线上均价持续提升。
扫地机器人线上销售额大幅增长，吸尘器销量和销售额小幅下滑。

关键信息

吸尘器：线下零售额同比下降8.5%，线上零售额同比下降7.74%，均价上涨12.73%。
扫地机器人：线上销量同比下降6.06%，销售额增长192.31%。
重点品牌：
- 科沃斯：线下零售额同比增长15.5%，线上零售额同比增长192.31%。
- 莱克：线下零售额同比增长14.5%。
- 戴森：线下零售额和销量同比下降24.6%和34.3%。

投资建议

白电及零部件：推荐格力、美的、海尔、三花智控，关注其年报业绩表现。
小家电出海：关注JS环球生活、石头科技、科沃斯等出海标杆企业，把握跨境电商机遇。
地产产业链：推荐火星人、浙江美大、老板电器，关注竣工修复带来的机会。
下一代显示技术：推荐极米科技，关注其在显示技术升级方面的潜力。

估值表

板块	代码	名称	评级	收盘价（元）	净利润（2021E/百万元）	净利润（2022E/百万元）	净利润（2023E/百万元）	股本（亿）	每股收益（2021E/元）	每股收益（2022E/元）	每股收益（2023E/元）	PE（2021E）	PE（2022E）	PE（2023E）
白电及零部件	000333	美的集团	买入	76.02	30028	34481	39660	70.45	4.26	4.89	5.63	18	16	14
白电及零部件	000651	格力电器	买入	55.23	26536	30510	33604	60.16	4.41	5.07	5.59	13	11	10
白电及零部件	600690	海尔智家	买入	28.74	12980	15014	17244	93.98	1.38	1.60	1.83	21	18	16
白电及零部件	002050	三花智控	买入	21.56	2130	2695	3221	35.92	0.59	0.75	0.90	36	29	24
大厨电	002508	老板电器	买入	44.84	1964	2253	2587	2.07	2.37	2.73	-	22	19	16
大厨电	002677	浙江美大	买入	19.80	677	817	982	1.05	1.26	1.52	-	19	16	13
厨房小家电	002032	苏泊尔	买入	70.07	2225	2574	2960	2.72	3.15	3.62	-	26	22	19
厨房小家电	002242	九阳股份	买入	34.83	1021	1165	1383	1.33	1.52	1.80	-	26	23	19
清洁小家电	1691.HK	JS环球生活	买入	21.60	3430	3989	4532	0.98	1.14	1.30	-	22	19	17
清洁小家电	603355	莱克电气	增持	53.91	760	952	1120	4.11	2.32	2.73	-	29	23	20
电工照明	603195	公牛集团	增持	203.55	2893	3292	3803	6.01	4.82	5.48	6.33	42	37	32
电工照明	603515	欧普照明	增持	26.56	1010	1192	1363	7.55	1.58	1.81	-	20	17	15
黑电	688696	极米科技	增持	756.99	492	728	991	0.50	9.84	14.56	19.82	77	52	38

总结

整体来看，2021年4月家电行业呈现“空调外销回暖、冰洗厨电承压”的格局。空调市场在出口端表现良好，零售均价持续上涨；冰洗和厨电市场则受到消费需求疲软和产品涨价影响，零售端出现负增长。厨房小家电和清洁小家电在价格方面表现强劲，部分品类线上销售额增长显著。投资建议聚焦于白电龙头企业和出海小家电企业，同时关注地产产业链和下一代显示技术的机会。

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