通用自动化行业2023年三季报总结：Q4边际改善在望，重点布局顺周期机械-20231106-东吴证券-31页_1mb

通用自动化2023年三季报总结

核心内容概览

2023年前三季度，通用自动化行业整体表现稳健，收入与利润均实现增长，但行业分化明显。工业自动化、机床、刀具及注塑机板块各自面临不同挑战与机遇，部分企业通过布局新兴领域实现业绩突破，而行业整体盈利能力有所回升。

工业自动化板块分析

主要观点

• 行业整体表现：2023Q1-Q3，工业自动化行业实现营收382.95亿元，同比增长19%；归母净利润43.81亿元，同比增长12.8%。
• 板块分化：核心零部件企业如绿的谐波、国茂股份利润增速下滑，而工业机器人企业如埃斯顿、汇川技术、机器人受益于光伏赛道布局，利润增速领先。
• 需求回暖：Q4以来，工业机器人行业需求逐步回暖，主要由于库存出清和下游需求回升。
• 国产化率提升：2023Q3工业机器人国产化率提升至44.8%，同比增加9.5个百分点。
• 研发增长：行业研发支出持续增长，研发支出/营收比重稳定在8.1%左右。

关键信息

• 重点企业表现：
  • 汇川技术：营收201.21亿元，同比增长23.89%；归母净利润33.19亿元，同比增长7.60%
  • 埃斯顿：营收32.26亿元，同比增长26.88%；归母净利润16.64亿元，同比增长33.12%
  • 怡合达：营收22.04亿元，同比增长20.20%；归母净利润4.52亿元，同比增长8.21%
  • 绿的谐波：营收20.11亿元，同比增长-1.12%；归母净利润2.54亿元，同比增长-43.36%
  • 埃夫特-U：营收14.26亿元，同比增长44.45%；归母净利润4.05亿元，同比增长15.90%
• 投资建议：推荐【国茂股份】【埃斯顿】【怡合达】【绿的谐波】，建议关注【埃夫特-U】。

机床板块分析

主要观点

• 行业整体承压：2023Q1-Q3，机床行业营收114.7亿元，同比下降6.23%；归母净利润11.5亿元，同比下降21.15%。
• 结构性机遇显现：部分企业如科德数控、海天精工、纽威数控在高景气下游（如航天军工、新能源、海外市场）布局完善，业绩弹性较大。
• 盈利能力下滑：行业毛利率24.6%，归母净利率10.0%，均较2022年有所下降，但费用管控良好。
• 国产化率提升：国产机床行业市占率持续提升，从2015年的53%增长至2022年的68%。

关键信息

• 重点企业表现：
  • 科德数控：营收2.93亿元，同比增长41.62%；归母净利润0.65亿元，同比增长94.31%
  • 海天精工：营收25.07亿元，同比增长5.95%；归母净利润4.64亿元，同比增长18.94%
  • 纽威数控：营收17.39亿元，同比增长29.08%；归母净利润2.36亿元，同比增长24.41%
  • 国盛智科：营收8.47亿元，同比下降3.80%；归母净利润1.15亿元，同比下降23.28%
• 投资建议：推荐【科德数控】【海天精工】【纽威数控】【国盛智科】【华中数控】【秦川机床】。

刀具板块分析

主要观点

• 行业短期承压：2023Q1-Q3，刀具行业营收22.1亿元，同比增长19%；归母净利润4.4亿元，同比基本持平。
• 盈利能力下滑：毛利率和归母净利率均有所下降，主要受行业需求下滑及产能利用率降低影响。
• 研发支出增长：行业研发支出/营收比重提升至6.5%，研发力度持续加大。
• 新方向机遇：钛合金加工趋势加速，刀具价值量与消耗量提升，为行业带来新机遇。

关键信息

• 重点企业表现：
  • 欧科亿：营收8.05亿元，同比增长0.63%；归母净利润1.60亿元，同比增长-15.34%
  • 华锐精密：营收5.88亿元，同比增长46.07%；归母净利润1.06亿元，同比增长-1.28%
  • 沃尔德：营收4.23亿元，同比增长56.08%；归母净利润0.75亿元，同比增长119.81%
  • 恒锋工具：营收3.96亿元，同比增长2.64%；归母净利润0.97亿元，同比增长-9.89%
• 投资建议：推荐【欧科亿】【华锐精密】【新锐股份】。

注塑机板块分析

主要观点

• 行业表现：2023Q1-Q3，注塑机行业营收159.88亿元，同比下降18.27%；归母净利润26.70亿元，同比下降25.16%。
• 重点企业表现：伊之密表现相对较好，营收29.40亿元，同比增长3.37%；归母净利润3.65亿元，同比增长11.47%。

关键信息

• 投资建议：推荐【伊之密】。

风险提示

1. 行业景气度不及市场预期：受国内经济环境影响，行业规模可能缩减。
2. 零部件断供风险：核心零部件如传动系统、数控系统仍依赖进口，存在断供风险。
3. 大宗商品涨价风险：原材料价格波动对毛利率影响较大，可能引发成本上升风险。

总结

• 工业自动化：受益于光伏、半导体等新兴领域，建议关注【国茂股份】【埃斯顿】【怡合达】【绿的谐波】，并留意【埃夫特-U】。
• 机床行业：在自主可控趋势下，推荐【科德数控】【海天精工】【纽威数控】【国盛智科】【华中数控】【秦川机床】。
• 刀具行业：短期承压，但钛合金加工趋势为行业带来新机遇，推荐【欧科亿】【华锐精密】【新锐股份】。
• 注塑机行业：推荐【伊之密】。

行业整体呈现结构性复苏，部分细分领域如光伏、航空航天、医疗等需求较好，未来增长潜力较大。