20231106-东吴证券-通用自动化2023年三季报总结_Q4边际改善在望_重点布局顺周期机械_31页_1mb

2023年三季报总结：通用自动化行业分析

核心观点

工业自动化

推荐标的：国茂股份、埃斯顿、怡合达、绿的谐波，关注埃夫特-U

板块分析

• 工业自动化行业Q1-Q3营收38295亿元(+19%)，归母净利润4381亿元(+128%)，板块分化明显
• 核心零部件企业（绿的谐波、国茂股份）利润增速下滑
• 工业机器人企业（埃斯顿、汇川技术、机器人）布局光伏领域，利润增速领先

工业机器人

• 国产化率提升至448%(+95pct)，头部企业份额提升
• Q1-Q3产量320万台(+4%)，销量207万台(持平)，需求逐步回暖

机床行业

推荐标的：科德数控、海天精工、纽威数控、国盛智科、华中数控、秦川机床

行业分析

• Q1-Q3七家机床企业营收115亿元(-6%)，归母净利润115亿元(-212%)，利润增速低于收入
• 宏观景气低迷，制造业需求影响需求端，产能持续出清

刀具行业

推荐标的：欧科亿、华锐精密、新锐股份

行业分析

• Q1-Q3营业收入221亿元(+19%)，归母净利润44亿元(持平，但盈利下滑)
• 行业具备“消费”和“周期”双重属性
• 钛合金加工成为刀具新方向，有望带动刀具用量提升

投资建议

工业自动化

• 推荐：国茂股份、埃斯顿、怡合达、绿的谐波
• 关注：埃夫特-U

刀具

• 推荐：欧科亿、华锐精密、新锐股份

机床

• 推荐：科德数控、海天精工、纽威数控、国盛智科、华中数控、秦川机床

风险提示

1. 行业景气度不及预期
2. 零部件断供风险
3. 大宗商品涨价风险