20211114-华泰期货-国债周报_地产调控政策成为主导因素_9页_1mb

地产调控政策成为主导因素总结

核心内容

本文档主要分析了近期中国债券市场的利率、利差及基差变动情况，并结合市场展望与风险提示，为投资者提供了相关的投资建议。核心内容围绕国债、国开债、回购与拆借利率的变化，以及期债市场的表现展开。

市场回顾

国债市场

• 利率变动：主要期限国债利率（1y、3y、5y、7y、10y）均呈现上行趋势，分别为2.28%、2.63%、2.77%、2.94%和2.93%。
• 利差变动：主要期限国债利差（10y-1y、10y-3y、10y-5y、7y-1y、7y-3y）总体扩大，分别为65bp、29bp、16bp、66bp和31bp。

国开债市场

• 利率变动：主要期限国开债利率（1y、3y、5y、7y、10y）同样上行，分别为2.45%、2.85%、3.01%、3.21%和3.19%。
• 利差变动：主要期限国开债利差（10y-1y、10y-3y、10y-5y、7y-1y、7y-3y）总体扩大，分别为74bp、35bp、18bp、76bp和36bp。

资金市场

• 回购利率：主要期限回购利率（1d、7d、14d、21d、1m）均上行，分别为1.89%、2.16%、2.26%、2.53%和2.45%。
• 回购利差：主要期限回购利差（1m-1d、1m-7d、1m-14d、21d-1d、21d-7d）总体扩大，分别为57bp、30bp、20bp、65bp和38bp。
• 拆借利率：主要期限拆借利率（1d、7d、14d、1m、3m）上行，分别为1.86%、2.12%、2.09%、2.38%和2.45%。
• 拆借利差：主要期限拆借利差（3m-1d、3m-7d、3m-14d、1m-1d、1m-7d）总体扩大，分别为60bp、33bp、36bp、53bp和26bp。

期债市场

• 主力合约：TS、TF和T主力合约周涨跌幅分别为-0.05%、-0.16%和-0.33%，期债整体下跌。
• 隐含利差：4TS-T、2TF-T和3TF-TS-T的周涨跌幅分别为0.12元、0.01元和-0.1元，期货隐含利差扩大。
• 净基差：TS、TF和T主力合约的净基差均值分别为-0.0184元、-0.0088元和0.0057元，净基差多为负。

行情展望

• 政策影响：地产放松预期升温对债市产生冲击，导致短端利率下行，长端利率明显上行。
• 市场主线：信用扩张的预期仍是债市的主要驱动因素，尽管实际的通胀和社融数据对市场影响不大。
• 资金面：本周资金面有所收紧，但央行OMO净投放2800亿，较上周增加9000亿，显示流动性仍有一定支撑。
• 基差机会：净基差均值转负，做多基差（正套）迎来良机，重点关注TS和TF的基差机会。
• 跨品种价差：维持观望态度，主因资金平稳，宽信用预期反复。

风险提示

• 流动性收紧：可能对市场造成压力。
• 放松地产信贷：政策变化可能对市场产生较大影响。

投资咨询业务资格

• 资格号：证监许可【2011】1289号
• 研究院：华泰期货研究院
• 研究员：孙玉龙
• 联系方式：
  • 电话：0755-23887993
  • 邮箱：sunyulong@htfc.com
  • 从业资格号：F3083038
  • 投资咨询号：Z0016257

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