20211114-国盛证券-银行本周聚焦_地产再现积极信号+Q3公募基金代销数据_13页_1mb

银行板块周总结：地产风险缓释与基金代销格局变化

核心内容

本周银行板块受到地产风险边际缓释与基金代销数据改善的双重影响，整体呈现积极信号。居民按揭贷款回暖，监管政策对地产维稳的态度明确，为银行板块带来一定的提振。同时，基金代销市场格局发生变化，独立销售机构表现突出，而银行及券商份额有所下降。

主要观点

1. 地产风险边际缓释

• 居民按揭贷款回暖：10月金融数据显示，居民中长期贷款（按揭贷款）同比首次出现多增，表明地产政策纠偏初见成效。
• 监管政策支持：央行与银保监会强调维护房地产平稳健康发展，政策方向明确，有助于缓解市场对地产风险的担忧。
• 未来关注点：需持续关注个人住房贷款走势，判断地产政策效果的持续性。

2. 基金代销数据变化

• Q3基金保有量数据：Top100机构权益类基金代销规模为8.07万亿元，环比增长2.5%；非货基金保有规模为14.54万亿元，环比增长5.7%。
• 代销机构分化：独立销售机构（如蚂蚁、天天基金）实现快速增长，而银行及券商份额下降，显示财富管理竞争加剧。
• 银行表现：邮储银行、交通银行、平安银行等在权益类和非货基金保有量方面表现较好，反映出其在财富管理业务上的优势。

关键信息

1. 基金代销机构排名

2. 市场趋势与投资建议

• 银行板块：继续看好21年底至22Q1的投资机会，估值已充分反映悲观预期，下跌空间有限。宏观经济走弱，但财政政策与信贷政策有望带来边际改善。
• 券商板块：财富管理仍是长期发展方向，看好其未来表现。北交所开业将带来政策及市场催化，估值具备性价比。
• 保险板块：三季报及开门红承压，但预计明年负债表现将呈现前低后高的趋势，关注明年前低后高的潜在拐点机会。

风险提示

• 房企风险集中爆发，可能进一步拖累宏观经济。
• 资本市场改革政策推进不及预期。
• 保险公司保障型产品销售不及预期。

附：周度数据跟踪

同业存单

• 发行规模：本周为5393.60亿元，环比减少1063.5亿元；11月至今为11850.7亿元，余额环比增加3414.7亿元。
• 发行利率：本周为2.73%，较上周下降4bps；本月至今为2.75%。

股票市场

• 日均成交额：10717.93亿元，环比减少703.22亿元。
• 两融余额：18412.46亿元，环比下降0.57%。

基金发行

• 非货币基金发行份额：本周为490.93亿份，环比增加109.88亿份。

票据利率

• 国有大行银票转贴现利率：1.90%，环比下降20bps；本月至今为2.07%，环比下降4bps。
• 城商行银票转贴现利率：2.09%，环比下降16bps；本月至今为2.22%，环比下降3bps。

地方政府专项债

• 本周新增专项债：19.05亿元，环比增加8.95亿元。
• 年初以来累计发行：2.90万亿元，全年新增专项债额度为3.65万亿元。

附：估值情况

银行板块

券商板块

保险板块

• 中国人寿：前10月累计原保险保费收入5748亿元，同比增长1.57%。
• 中国太保：前10月原保险业务收入3202.76亿元，同比增长0.55%。
• 中国人保：前10月原保险保费收入4886.72亿元，同比增长0.75%。

总结

本周银行板块因地产风险缓释和基金代销数据改善而受到提振，独立销售机构表现突出，而银行及券商份额下降。银行估值已充分反映悲观预期，后续有改善空间；券商板块具备长期增长潜力，估值具备性价比；保险板块虽承压，但有望在明年前低后高。整体来看，银行、券商及保险板块均存在投资机会，需关注政策及市场动态。