20211114-宝城期货-供应压力逐步增大_成本支撑下PTA短期震荡为主_10页_1mb

研究创造价值总结

核心内容

本报告由周俊杰撰写，来自宝城期货金融研究所，发布于2021年11月14日。报告主要分析了PTA（精对苯二甲酸）和MEG（乙二醇）的市场走势及产业链供需情况，为投资者提供短期市场判断和操作建议。

主要观点

1. PTA市场走势

• 价格表现：PTA2201主力合约本周收盘价为4998元/吨，较上周上涨0.6%。
• 基差情况：现货基差参考01合约贴水72自提，基差小幅走强。
• 持仓变化：PTA2201合约持仓量较上周减少156614手，当前总持仓量为1039233手。
• 供需分析：
  • 上游：PX加工利润维持低位震荡，PX库存压力较大，成本端支撑仍存。
  • 装置动态：11月暂无新增检修装置，PTA开工率已见底，预计11月中下旬随着虹港石化和恒力石化装置检修完成，开工率将回升，供应压力显现。
  • 库存：PTA社会库存维持累库，预计11月库存将继续增加，供需结构偏弱。
  • 下游：聚酯开工率维持在84.9%，涤纶长丝和短纤价格回落，库存再度累库，下游采购情绪低迷。

2. MEG市场走势

• 价格表现：MEG2201主力合约本周收盘价为5158元/吨，较上周下跌4.68%。
• 基差情况：现货基差升水01合约55-60元/吨，基差基本稳定。
• 持仓变化：MEG2201合约持仓量小幅上升，当前总持仓量为236078手。
• 供需分析：
  • 开工率：MEG整体开工率为50%，较上周小幅下降，煤制开工仍处低位。
  • 供应端：煤价回落促使部分煤制装置重启，但实际供应预计在12月体现。油制装置因限电问题延迟投产，新增产能预期延后。
  • 库存：MEG华东港口库存小幅去库，预计11月中上旬到港量有限，库存难以大幅累库。
  • 需求端：聚酯开工率提升受限，需求表现持稳。

关键信息

• 短期走势：PTA在成本支撑下维持震荡，MEG价格因供应压力和需求疲软而下跌。
• 成本端：原油价格受美联储加息预期影响有所回调，但全球供应偏紧格局未变，PX成本支撑仍存。
• 供应端：PTA和MEG均面临供应压力，尤其是PTA随着检修装置陆续恢复，供应端将再次增加。
• 需求端：聚酯行业受库存累积影响，短期内提升开工率受限，需求表现偏弱。
• 风险因素：伊朗地震可能影响其石油出口恢复进程，进一步支撑油价；煤制装置重启及新装置投产将对MEG供应端产生显著影响。

未来展望

• PTA：短期供需结构偏弱，但成本支撑下价格预计维持震荡。
• MEG：供应端存在回升预期，但需求端表现持稳，价格可能继续低位震荡。

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