20181207-财通证券-通信行业事件点评_5G频谱分配方案确定_将催生千亿级市场增量_2页_450kb

通信行业5G频谱分配事件点评总结

核心内容

2018年12月6日，中国三大运营商正式获得全国范围5G中低频段试验频率使用许可，标志着5G建设进入实质性阶段。此次频谱分配方案为5G产业链的发展提供了明确的方向，也预示着未来将产生巨大的市场增量。

主要观点

频谱分配方案分析

• 分配结果符合预期：三大运营商分别获得不同频段资源，其中：

  • 中国电信获得3400MHz-3500MHz（100MHz带宽）；
  • 中国移动获得2515MHz-2675MHz（含新增频段和重耕TD-LTE频段）；
  • 中国联通获得3500MHz-3600MHz（100MHz带宽）。

• 平衡竞争格局：3.5GHz频段分配给弱势运营商，有助于提升其竞争力；而移动则负责更高频段的建设，以支持更复杂的技术方案。

• 支持TD发展：中国移动利用现有TD-LTE基础设施和设备，加速5G部署，实现快速广覆盖。

• 产业化流程启动：频谱分配是5G产业化的第一步，后续将推动设备样品生产、实验网建设以及商用牌照发放。

5G网络建设展望

• 建设方案：中国电信和联通采用SA（独立组网）方案，而移动以2.6GHz为主，辅以4.9GHz高频段。
• 建设进度：
  • 2019年Q1将有5G终端面世；
  • Q1-Q2开始实验网集采和建设；
  • 2019年铁塔和无线侧建设规模较小，预计10万基站；
  • 2020-2022年为建设高峰期，预计占总建设强度的60%。

市场增量预测

• 基站与天线需求上升：高频段导致单站覆盖范围缩小，需要更高的组网密度，推动小基站、宏站天线、手机天线及射频前端的增量需求。
• 市场容量：
  • 宏站天线：约800亿元；
  • 小基站：约110亿元；
  • 手机天线：年均约138亿元；
  • 射频前端：年均约350亿元；
  • 新材料领域（如PCB材料、陶瓷后盖等）也将受益。

关键信息

• 投资重点：主设备商仍然是5G建设的核心投资对象，预计其在总投资中占比70%-80%。
• 推荐标的：
  • 基站：中国铁塔（0788.HK）
  • 主设备：中兴通讯（000063）
  • 天线：通宇通迅（002792）、飞荣达（300602）
  • 光模块：光迅科技（002281）、博创科技（300548）
• 投资评级：上述公司均被给予“增持”评级。

风险提示

• 国内风险：5G资本开支及商用进展可能低于预期；
• 国际风险：逆全球化趋势及贸易摩擦可能对行业发展造成影响。

投资评级说明

• 公司评级：

  • 买入：个股相对大盘涨幅预计在15%以上；
  • 增持：个股相对大盘涨幅预计在5%-15%之间；
  • 中性：个股相对大盘涨幅预计在-5%至5%之间；
  • 减持：个股相对大盘涨幅预计在-5%至-15%之间；
  • 卖出：个股相对大盘涨幅预计低于-15%。

• 行业评级：

  • 增持：行业整体回报高于市场整体水平5%以上；
  • 中性：行业整体回报介于市场整体水平-5%至5%之间；
  • 减持：行业整体回报低于市场整体水平-5%以下。

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