20240506-华鑫证券-聚辰股份-688123.SH-公司事件点评报告_DDR5渗透率提升带动SPD回暖_多线业务迭代出货量持续增长_5页_330kb

聚辰股份（688123SH）公司事件点评报告总结

关键摘要

本报告分析了聚辰股份2023年及2024年第一季度财务表现、业绩复苏情况、研发投入、市场机会与风险，并提供未来盈利预测。核心结论为维持“买入”评级，基于业务回暖和多线增长展望。

2023年经营活动

2023年受全球宏观经济波动和终端电子需求下滑影响，公司收入同比下降28.25%至703亿元，净利润下降7163%至100亿元。主要压力来自个人电脑与服务器市场SPD产品销量下滑。2023年各季度收入分别为143亿元、174亿元、185亿元、202亿元，显示出逐季改善趋势。

2024年第一季度复苏

随着市场回暖，2024年Q1收入同比增长7249%至247亿元，归母净利润增长13805%至51.09亿元。SPD产品销量大量增长，主要由DDR5内存模组渗透率提升推动。NORFlash产品Q1出货量超5600万颗，占2023年全年销量70%；汽车级EEPROM积极拓展海外市场，提升竞争力。

研发投入与竞争优势

2023年研发支出达161亿元，同比增1998%，占收入22.86%；研发人员增至135人。公司在集成电路领域技术积累深厚，涵盖存储、数字、模拟和数模混合技术，通过自主研发提升产品性能，如高能效电荷泵设计和音圈马达相关技术。创新驱动产品开发，巩固了智能手机摄像头模组等市场的竞争优势。

市场机会与多元产品线

公司主营高性能集成电路，包括存储类、音圈马达驱动芯片和智能卡芯片三大产品线。工业级EEPROM和音圈马达驱动芯片因迭代出货量增长。DDR5渗透率持续提升，支持SPD产品销量恢复；NORFlash即将延续增长势头。未来，高附加值市场拓展有望提升盈利。

盈利预测

预测2024-2026年收入分别为1039亿元、1327亿元、1707亿元，同比增长477%、27%、28%。EPS预计207元、297元、408元，当前股价PE分别为272倍、190倍、138倍。这些指标显示公司估值有望随业绩改善逐步下降。

风险提示

潜在风险包括宏观经济波动、产品研发慢于预期、行业竞争加剧及下游需求不足。这些因素可能影响复苏进程和盈利增长。

投资建议

分析师建议维持“买入”评级，认为公司业务回暖趋势明显，多线业务增长动能强劲。