棕榈油与豆油市场分析总结（2024年2月28日）
核心内容概述
本报告聚焦于2024年2月棕榈油、豆油及菜油的市场基本面与趋势分析，重点解读马来西亚和印尼的棕榈油产量、出口及库存情况，以及南美大豆对国际豆油价格的影响。同时，报告还分析了国内油脂市场供需状况和价格走势，并给出了相应的投资建议。
市场数据概览
期货价格与涨跌幅
| 品种 |
单位 |
日盘收盘价 |
涨跌幅 |
夜盘收盘价 |
涨跌幅 |
| 棕榈油主力 |
元/吨 |
7,360 |
1.18% |
7,406 |
0.63% |
| 豆油主力 |
元/吨 |
7,294 |
1.33% |
7,324 |
0.41% |
| 菜油主力 |
元/吨 |
7,782 |
1.61% |
7,812 |
0.39% |
| 马棕主力 |
林吉特/吨 |
3,924 |
1.45% |
3,925 |
0.03% |
| CBOT豆油主力 |
美分/磅 |
45.53 |
1.34% |
- |
- |
成交与持仓变动
| 品种 |
成交量（手） |
成交变动 |
持仓量（手） |
持仓变动 |
| 棕榈油主力 |
428,097 |
-93,994 |
377,206 |
+8,864 |
| 豆油主力 |
359,007 |
-67,577 |
579,958 |
-16,596 |
| 菜油主力 |
385,445 |
-66,578 |
295,047 |
-22,727 |
现货价格与变动
| 品种 |
现货价格（元/吨） |
价格变动 |
| 棕榈油（24度）: 广东 |
7,610 |
+90 |
| 一级豆油: 广东 |
7,890 |
+30 |
| 四级进口菜油: 广西 |
7,750 |
+30 |
| 马棕油FOB离岸价（连续合约） |
873 |
0 |
基差
| 品种 |
基差（元/吨） |
| 棕榈油（广东） |
250 |
| 豆油（广东） |
596 |
| 菜油（广西） |
-32 |
价差
| 品种 |
前一交易日（元/吨） |
前两交易日（元/吨） |
| 菜棕油期货主力价差 |
422 |
385 |
| 豆棕油期货主力价差 |
-66 |
-76 |
| 棕榈油59价差 |
458 |
460 |
| 豆油59价差 |
90 |
84 |
| 菜油59价差 |
1 |
-6 |
主要观点
棕榈油市场
- 马来西亚2月棕榈油产量好于预期，预计在125-130万吨之间。
- 出口数据未超预期，前25日出口可能不超过120万吨。
- POGO价差走缩至负值，表明产地消费支撑较强。
- 马棕库存预计继续下降，降幅在10-15万吨。
- 印尼GAPKI尚未发布最新产销库数据，但马来与印尼毛棕榈油价差接近0，显示印尼库存压力不大。
- 国内棕榈油库存快速下降，进口利润有所修复，5月买船较多但近月买船偏少。
- 综合来看，棕榈油预计维持震荡走势，国际供应压力尚未完全消化，缺乏独立行情动力。
豆油市场
- 阿根廷作物天气改善，巴西大豆集中上市，美豆旧作出口压力与新作扩种预期持续压制CBOT豆油价格。
- 巴西大豆贴水在春节后上涨后再次走弱，豆油成本端承压。
- 国内2、3月大豆到港及压榨情况需关注，若库存未继续下降，豆油价格或继续偏弱震荡。
关键信息
- 国际供应压力：南美大豆丰产、中国进口需求放缓、美豆旧作出口压力和新作扩种预期，共同导致国际大豆及豆油价格承压。
- 国内库存压力：国内棕榈油、豆油、菜油库存压力较大，尤其是菜油，进口量偏高，供应维持高位。
- 价格联动：现货端通过低价差刺激需求，但整体油脂市场仍受制于油料作物供应充足。
- 市场情绪：印尼GAPKI数据发布可能引发市场对棕榈油供应的担忧，需警惕情绪波动。
投资建议
- 棕榈油：预计震荡走势，短期内缺乏明显方向，建议观望。
- 豆油：受成本端下行压力影响，价格仍偏弱，关注国内到港及压榨数据。
- 菜油：供应高位持续，库存压力较大，价格或继续承压，需关注进口量及需求变化。
风险提示
- 国际油脂供应充足，短期内难以消化。
- 印尼GAPKI数据发布可能引发市场波动。
- 国内油脂库存压力仍存，价格走势受供需影响较大。
