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中国内地及香港IPO市场：2022年回顾与2023年前景展望总结

全球经济环境对资本市场的影响

• 2022年全球宏观经济概况：俄乌冲突持续、地缘政治紧张加剧、全球通胀高企、美联储屡次大幅加息、缩表以及欧洲结束资产购买，导致流动性收缩。这些因素引发全球经济衰退担忧，拖累全球及新股市场表现。
• 中美关系：中国与美国的审计监管合作推进，但地缘政治摩擦（芯片法案、关税、出口管制及实体清单）持续发酵，影响中资企业赴美上市。美联储加息推高美元，人民币承压，同时中美通过高层对话寻求缓和。

香港新股市场2022年表现

1. 总体下滑：全年新股数量和融资额同比下降67%和61%，融资总额降至约550亿港元，创近十年低位。
2. 区域与行业分布：
   • 上市企业结构变化：超大规模与大型新股数量骤减，部分项目融资额被削减，拖累总金额。
   • GEM（创业板）2022年无新股上市。
   • 行业分布：科技、传媒与电信（TMT）行业在数量上占优，但在融资额上被消费服务业取代。医疗及医药行业表现稳定，融资额占比提升。
   • 上市结构变化：超大规模IPO仅占融资总额约28%，较历史峰值下降。
3. 定价与认购：平均上市首日回报率降至1.83%，远低于2021年的15.2%。仅11%的IPO获得超20倍认购倍数，整体市场需求显著冷却。
4. 中概股回流：9家中概股回港上市，4只为“介绍上市”轻量形式，融资额集中于非盈利企业。

内地新股市场2022年表现

1. 融资额创新高，数量小幅下降：全年融资额达5,818亿元人民币，创历史新高，但新股数量同比下降。
2. 市场结构：创业板和科创板融资额占比扩大，主板融资额受定价规则调整影响略有下滑。
3. 行业分布：TMT、科技及医疗行业融资额显著，但在数量上TMT仍占主导。房地产行业也为融资主力。
4. 市盈率与回报：科创板及创业板新股平均市盈率升至近40倍，回报率差异显著，收益率与风险并存问题加剧。

市场监管与互联互通

1. 规则优化：最高人民法院及上交所等机构推出新法规，强化虚假陈述责任追究，完善转板机制，并规范REITs（不动产投资信托基金）及CDR（中国存托凭证）发行。
2. 互联互通：中美审计监管合作落地，港股通扩容，中美两地联签互联互通存托凭证（CDR）规定，进一步打通资本市场。
3. 香港与内地联动：港交所计划2023年开立更多办事处以扩展国际投资者基础，并深化生物科技ETF等工具的推广。

2023年市场前景展望

1. 利好驱动因素：全球经济复苏预期、政策支持（稳增长、退市制度改革）、冷冻通关带来的跨境流动改善，以及中美审计合作落地。
2. 行业预期：中概股回流、特专科技企业上市、地缘政治局势缓和（如橄榄计划）、全面通关等均有潜力推动内地和香港主板与GEM市场活跃度提升。
3. 香港市场预期复苏步伐：预期2023年香港IPO融资额可恢复至1,000亿以上，业务主导权进一步增强。

总结

2022年，全球宏观经济和地缘政治环境恶化从逆风转为沉疴，在中国政策强力对冲和两地资本市场改革下，2023年IPO市场有望迎来活跃化。香港与内地在股票、债券及跨境资金流动等方面的互联互通及政策优化，赋予未来表现双重潜力。在此背景下，强化核心IPO能力和战略行业选择将成为企业上市成功的关键。