20221024-华安证券-9月进出口数据点评_出口仍有韧性_保持谨慎乐观_5页_502kb

9月进出口数据点评总结

核心内容

2022年9月，中国以美元计的出口同比增长5.7%，较8月的7.1%有所回落；进口同比增长0.3%，与8月持平；贸易顺差为847.4亿美元，较8月的793.53亿美元有所扩大。整体来看，出口保持一定韧性，但外需走弱趋势明显；进口则反映经济基本面企稳，后续有望恢复。

主要观点

1. 出口情况

• 总体表现：9月出口增速较8月下降，但尚未出现加速下跌趋势，显示出一定的韧性。
• 外需走弱：全球经济景气度低于荣枯线，欧美等主要经济体通胀高企，美联储和欧央行持续加息，导致外需逐步下降。
• 人民币贬值影响：人民币兑美元贬值对出口金额有一定负面影响，但出口仍维持在较高水平。
• 分国别表现：
  • 发达国家：对美国、日本、韩国等主要国家的出口增速均下降，其中美国出口增速跌幅较大。
  • 新兴市场：对东盟和俄罗斯的出口增速有所提升，东盟仍为我国第一大贸易伙伴，占外贸总额的15.1%。
• 分产品表现：
  • 出口增长产品：汽车和汽车底盘、成品油、手机等出口增速上升。
  • 出口下降产品：玩具、未锻造的铝及铝材等出口增速大幅下降。
  • 高技术产品：有机电产品、高新技术产品出口增速小幅下降，但仍保持相对稳定。

2. 进口情况

• 总体表现：9月进口同比增速保持0.3%，与8月持平，显示经济基本面企稳。
• 主要进口产品：
  • 肥料、钢材、未锻造的铜及铜材、原木及锯材进口金额增速降幅较大。
  • 成品油进口金额同比增速上升，显示能源需求有所回升。
• PMI数据：9月中国制造业PMI新订单指数和进口指数分别上升0.6和0.3个百分点，但仍处于收缩区间。

关键信息

• 出口趋势：9月出口增速回落，但尚未出现明显加速下滑，表明出口仍具备一定韧性。
• 外需压力：欧美等主要经济体面临高通胀压力，持续加息抑制了经济增长，外需预计将继续走弱。
• 人民币贬值：9月以来人民币兑美元有所贬值，对出口金额产生一定影响，但出口仍保持稳定。
• 贸易伙伴变化：东盟和俄罗斯成为出口增长的主要动力，而对发达国家出口增速普遍下降。
• 进口恢复预期：随着高温天气缓解及稳增长政策出台，进口有望逐步恢复。

风险提示

• 疫情演变超预期：疫情可能对出口造成额外冲击。
• 外需回落超预期：全球经济进一步放缓可能导致出口下滑幅度加大。

图表说明

• 图表1：9月出口增速均有所下滑，进口增速持平。
• 图表2：9月韩国出口有较大幅度回落。
• 图表3：9月分国家/地区出口累计同比对比。
• 图表4：9月主要国家/地区制造业PMI持续下滑。
• 图表5：9月以来人民币兑美元有一定幅度贬值。
• 图表6：9月我国新订单及进口PMI有所企稳。

投资评级说明

• 行业评级：增持（未来6个月投资收益率领先市场基准5%以上）；中性（变动幅度在-5%至5%）；减持（落后市场基准5%以上）。
• 公司评级：买入（领先市场基准15%以上）；增持（领先市场基准5%至15%）；中性（变动幅度在-5%至5%）；减持（落后市场基准5%至）；卖出（落后市场基准15%以上）；无评级（无法获取必要资料或存在重大不确定性）。

分析师与研究助理简介

• 分析师：何宁，华安证券宏观首席分析师，中国社会科学院经济学博士（定向在读），华东师范大学经济学硕士，具有丰富的宏观研究经验。
• 研究助理：潘纬桢，华安证券宏观分析师助理，复旦大学经济学硕士，主要负责海外宏观与大类资产配置研究。

重要声明

本报告基于市场公开信息，信息仅供参考，不构成投资建议。分析师对信息的准确性或完整性不作任何保证，且独立、客观地出具报告，不受第三方影响。投资者据此做出的任何投资决策与华安证券无关。