20230307-浙商证券-2023年1-2月进出口数据的背后_出口_结构重于趋势_10页_641kb

报告摘要

2023年1-2月进出口数据总结

核心观点

2023年1-2月我国出口增速略低于预期，但整体呈现结构性改善。报告指出，未来出口将呈现两大结构性亮点：

海外消费降级与企业降本：发达经济体贫富差距扩大导致收入K型分化，推动消费降级，同时全球滞胀背景下企业积极降本，我国供应链优势与产品性价比将助力纺服、轻工、机械、家电、家具等中高端品类出口增长。
科技周期与碳中和进程：全球科技周期及碳中和趋势将推动机电产品与新能源（如新能源车、光伏）出口的独立增长，与宏观经济周期不同步，具备较强的产业驱动力。

出口阶段性承压，供给侧韧性凸显

2023年1-2月以人民币计价出口同比增速为0.9%，略低于预期的2.4%，但较2022年Q4有所回升。结构上，机电产品出口增长0.4%，占出口总值的58%，而劳密产品出口下降7.4%，占16.4%。

出口承压原因：

海外滞胀与高库存去库：美国、日本及欧元区制造业PMI持续走低，通胀压力仍然较高，导致进口需求下降，从而对我国出口形成拖累。
美国进口显著下滑：2022年Q4美国进口同比大幅下滑，1-2月对美出口同比下降15.2%，显示美国市场对我国出口的负面影响。

供给侧支撑因素：

供应链优势增强：我国供应链效率提升，具备较强稳定性与成本优势，有助于在海外消费降级和企业降本背景下抢占市场份额。
价格议价能力提升：海外通胀环境下，我国企业可通过供应链优势获得更高的议价空间，从而在出口中实现价格提升。

内需回升但进口较弱

2023年1-2月以人民币计价进口同比下降2.9%，低于预期。进口结构上，铁矿砂、煤进口量增价跌，原油、天然气进口量减价扬，大豆进口量价齐升，而集成电路、汽车进口分别下降24.9%和18.5%。

进口弱的原因：

价格因素：CRB指数显示进口价格逐步下滑，拖累名义进口增速。
企业伤痕效应：疫情后经济尚未完全恢复，企业对进口行为较为审慎，叠加高库存未去化，进口增长节奏较慢。

贸易顺差维持较强

2023年1-2月贸易顺差为1169亿美元，较前值780亿美元有所回升，略高于2022年同期的1159.6亿美元。对美、欧盟、东盟的贸易顺差分别为413.0亿、368.4亿、272.3亿美元。

贸易顺差稳定意义：

有助于我国经济平稳增长，缓解国际收支压力。
减缓人民币汇率贬值预期，增强市场信心。

出口结构亮点分析

1. 海外消费降级与企业降本

消费降级：消费者对高性价比产品偏好上升，推动我国中高端产品出口。
企业降本：全球企业为应对滞胀积极降本，我国供应链优势在这一过程中具有显著竞争力。
历史参考：20世纪70年代美国滞胀期间，日本产品因性价比优势抢占市场。

2. 科技周期与碳中和进程

科技周期：半导体周期接近底部拐点，随着ChatGPT等应用及云计算、大数据、物联网等业态发展，相关产品出口将回升。
碳中和趋势：我国在新能源制造领域具备强大能力，新能源车、光伏等产品出口保持较高成长性。

海外供给冲击与罢工情况

全球多地频发罢工，影响生产制造、物流运输等环节，主要由薪资问题、工作条件、通胀压力等因素引发。例如：

美国、日本、欧元区制造业PMI持续走低。
英国、法国、德国、意大利、葡萄牙等国家出现大规模罢工，部分罢工未解决，对供应链稳定性构成挑战。

风险提示

中美贸易摩擦恶化：可能对出口造成冲击。
疫情变异：可能继续扰动全球供应链。
海外经济超预期下滑：进一步影响外需。

总结

2023年1-2月我国出口虽短期承压，但结构上呈现积极信号。机电产品出口增长，劳密产品出口下降，显示我国出口正向高附加值领域转型。同时，全球滞胀与罢工现象凸显海外供给脆弱性，我国供应链优势有望进一步凸显，成为出口增长的支撑。此外，科技周期与碳中和趋势将带来独立于全球衰退的出口增长机遇。尽管进口表现较弱，但贸易顺差维持较强，有助于经济稳定与汇率管理。整体来看，我国出口韧性仍在，未来增长潜力值得期待。

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