20230908-浙商证券-2023年8月进出口数据的背后_出口如期回升_结构重于趋势_9页_434kb

中国8月进出口数据总结：结构重于趋势

核心观点

出口在高基数影响消退后边际回升，但需关注供给韧性与产业结构性机遇

出口数据趋势

• 8月出口显著改善：人民币计价出口同比增速从7月-18%回升至-2%，前值基数扰动因素消除，环比改善超预期。
• 机电产品成主力：1-8月机电产品出口占比达58%，同比增速远超劳动密集型产品。
• 民企出口强势：前8月民营企业出口同比增速达63%，反映供给侧优势。

供给优势与韧性

1. 剪刀差扩大：出口价格指数持续高于进口价格指数，2023年4月剪刀差突破10个百分点（2016年以来最高）。
2. 海外供给压力：高利率、罢工、供应链重塑等扰动因素叠加，削弱欧美制造业竞争力。
3. 民企活力：中小微企业数量同比增加83%，外贸经营主体结构优化。

结构性机会展望

三大逻辑驱动出口增量

1. 消费降级与企业降本：美国等发达经济体收入分化加剧，性价比优势显著，纺服、轻工、机械等中高端产品受益
2. 新兴市场扩张：对东盟、一带一路国家出口增速亮眼，贸易伙伴关系深化
3. 技术周期与碳中和：半导体库存周期回升、新能源车、光伏等领域全球竞争力增强

经济环境分析

• 进口复苏：8月进口同比提升16%，高温降雨扰动缓解叠加宏观政策支持，内需弱修复带动
• 贸易平衡：8月贸易顺差683.6亿美元，虽环比小幅回落但仍处高位

风险提示

• 中美贸易摩擦可能超预期恶化
• 海外经济衰退引发外需断崖式下滑