20230428-开源证券-家家悦-603708.SH-公司信息更新报告_超市主业表现稳健_试水布局休闲零食连锁赛道_4页_882kb

家家悦（603708.SH）投资分析总结

投资评级与公司概况

• 投资评级：买入（维持）
• 当前股价：137元
• 2022年表现：营收18184亿元（+43%），归母净利润54亿元，扭亏为盈。
• 2023Q1表现：营收4908亿元（-39%），归母净利润137亿元（+52%）
• 股本情况：总股本647亿股，流通股本608亿股，每股净资产3.19元至4.22元（最新）。

核心业务与增长驱动

• 渠道扩张：

  • 关注有质量、有控的扩张，直营门店增加至1005家（2022年）。
  • 生鲜、食品化洗类营收增长强劲，渠道多区域发展稳健。

• 费用率控制：

  • 2022年销售费用率下降0.7pct，费用控制助力盈利能力提升。

• 新产品布局：

  • 推出“悦记·好零食”品牌，定位“零售集合店+极简供应链”，覆盖千种商品。

财务与盈利预测

• 未来业绩预期：
  • 2023-2025年归母净利润预测：221/300/376亿元（YOY：56%/30%/25%）
  • EPS：0.34/0.46/0.58元，对应PE：40.2/29.6/23.6倍。

风险提示

• 疫情反复、市场竞争加剧
• 收购兼并整合效果不及预期
• 公司战略实施不及预期