20221020-国海证券-李宁-02331.HK-点评报告_Q3流水增长符合预期_自营与电商表现亮眼_7页_444kb

报告摘要

李宁（02331.HK）Q3业绩点评总结

核心内容

李宁（02331.HK）在2022年第三季度实现了较好的业绩增长，尽管面临疫情带来的挑战，但公司通过渠道革新、产品升级及消费者代际更迭，仍保持了稳定的市场表现。公司维持全年收入高双位数至二十低段的指引，并对四季度保持乐观预期。分析师杨仁文与马川琪维持“买入”评级，认为李宁作为国货运动鞋服龙头，具备长期投资价值。

主要观点

业绩增长符合预期：李宁2022Q3全渠道流水按年增长10%-20%，电商增长达20%-30%，线下增长为10%-20%，其中自营表现尤为突出。
渠道表现亮眼：电商与直营渠道增长显著，而批发渠道增长略低但依然保持正增长。
门店扩张：截至三季度，国内李宁销售点数量（不含李宁YOUNG）为6101个，较二季度净增164个，全年净增166个。李宁YOUNG销售点数量为1238个，较二季度净增63个。
库存与折扣：受疫情影响，库销比同比略有增加，折扣水平环比和同比均加深，但公司对全年收入仍保持信心。
线上表现强劲：10月1日至18日，李宁官方网店销量稳步增长，10月18日因网络舆论事件出现短暂下滑，但分析师预计公司将妥善应对，长期表现乐观。

关键信息

财务数据

营业收入：2022年预计为267.5亿元人民币，同比增长19%。
归母净利润：预计为47.8亿元人民币，同比增长19%。
每股收益（EPS）：预计为1.83元人民币。
估值指标：
- P/E（市盈率）：2022年为26.3倍，2023年为20.9倍，2024年为18.3倍。
- P/B（市净率）：2022年为5.5倍，2023年为4.5倍，2024年为3.8倍。
- P/S（市销率）：2022年为5.2倍，2023年为4.3倍，2024年为3.6倍。