20230711-英大证券-策略研究_机会大于风险_指数筑底回升_风格转向均衡_57页_2mb

上半年市场回顾

• 指数表现：沪指上涨365%，深成指上涨010%，沪深300下跌075%，创业板指数下跌561%，科创50上涨471%，呈现冲高回落态势。
• 主要驱动因素：年初市场回暖主要受北向资金大幅净流入推动，但后市受国内经济复苏不及预期、人民币汇率走弱等影响，出现极致分化；部分“中特估”概念股领涨，新能源拖累创业板。
• 市场风格：交易型选手收益显著，核心逻辑从流动性驱动转向业绩驱动。

下半年市场运行逻辑

1. 宏观经济与政策

• 外部环境：欧美经济衰退担忧持续，国内政策重心转向稳就业、扩内需、托底地产。
• 货币政策：海外紧缩接近尾声，国内延续宽松但空间有限，流动性向信用传导效率待提升。
• 估值与供需：蓝筹股估值处历史低位，但IPO、再融资压力及减持规模不降反增；退市加速净化市场生态。

2. 大势研判

• 主板市场：机会大于风险，风格转向均衡，业绩驱动权重上升，减持“垃圾股”。
• 科创北板：科技股进入去伪存真阶段，个股分化加剧，关注国产替代与细分增长企业。

下半年市场展望

1. 行业配置

1. 汽车
   • 政策支持下消费有望回暖，关注零部件、汽车电子。
2. 房地产
   • 退市加速出清叠加政策刺激，龙头企业长期价值凸显。
3. 新能源
   • 估值渐趋合理，锂电、光伏等需求持续，但需防范技术性回调。
4. 医药生物
   • 估值低位，老龄化推动需求，关注医药消费与器械。
5. 电力
   • 需求增长+“中特估”+高分红，防御属性凸显。

2. 主题投资

1. 智能停车
   • 政策加码，智慧停车赛道受益。
2. 国企价值重估
   • 估值修复进入基本面驱动阶段，关注低估值、高股息央企。
3. 数字经济
   • “东数西算”工程推进，数字产业化与产业数字化同步受益。
4. 军工
   • 地缘冲突与自主可控推动高景气，航空、信息化装备景气度高。
5. 工业母机
   • 制造升级核心标的，关注高端数控机床与核心零部件。

3. 重点板块

• 券商：估值偏低，流动性宽松与业绩改善利好行业。
• 半导体：国产替代趋势不可逆，设备、材料自主化加速。
• 高股息率：低利率环境下低风险资产吸引力增强。

风险提示

• 主要风险：国内经济超预期下行、中美摩擦加剧、海外衰退超预期、地产恢复乏力、流动 58性超预期收紧。
• 板块风险：交易型资金大幅流出、房地产复苏慢于预期。

总体结论

A股下半年或迎筑底回升，风格趋向均衡，业绩驱动板块（消费、制造业）与高股息标的（银行、能源）占优，“中特估”及科技国产替代主线延续。