20240129-开源证券-远兴能源-000683.SZ-公司信息更新报告_Q4纯碱涨价叠加新产能放量_公司扣非业绩超预期_4页_733kb

远兴能源投资分析摘要

公司评级
维持“买入”评级，目标价对应PE 74-72倍。

核心业绩亮点

• 业绩超预期增长：2023年Q4预计扣非净利润环比增长5718%-13450%，主要因阿拉善天然碱项目部分产能释放及纯碱价格环比上涨。
• 诉讼影响缓释：计提964亿元预计负债，但 судебные иск（诉讼结果）终审落地，可能为后续业绩释放创造条件。

行业与产能动态

• 纯碱景气度回升：Q4重碱、轻碱价格涨幅显著，供给端扰动（青海企业限产）推动价格上行。
• 产能扩张进展：阿拉善项目一期部分投产，二期项目（280万吨/年纯碱+40万吨/年小苏打）计划2025年底投产。

财务与估值调整

• 盈利预测：2023-2025年归母净利润预测分别为1475亿、2741亿、2818亿元，股价对应PE分别为137、74、72倍。
• 市场表现：2023年股价涨幅较大，近3个月换手率达6339%。

风险提示

• 宏观环境、项目审批进度、建设延迟风险。
• 诉讼结果落地时间及对公司现金流的影响需持续跟踪。