20250902-浙商证券-松井股份-688157.SH-松井股份中报点评_折旧摊销影响短期利润_技术创新奠基长期成长_4页_450kb

松井股份(688157)中报点评总结

投资要点

• 投资评级：买入（维持）

• 2025上半年营收3.48亿元，同比增长7.48%，净利润同比下滑69.84%，主要因毛利率下降和折旧摊销增加。

• 聚焦主业与新兴业务

  • 乘用车涂料业务增长强劲，收入同比增长109.60%。
  • 高端消费电子领域拓展深入，与北美、荣耀、小米等客户合作扩展。
  • 新兴技术布局固态电池绝缘胶框设备与材料，已进入验证阶段。

• 风险因素

  • 下游需求波动和新技术开发风险。
  • 客户开拓不及预期的风险。

财务预测与估值

• 预计2025-2027年归母净利润分别为0.93亿元、1.76亿元、2.52亿元。
• 对应PE从67.75倍降至25.08倍，维持买入评级。

总结

松井股份聚焦高端消费电子与乘用车业务，短期利润受折旧和毛利率下滑影响，但长期增长驱动力来自技术创新，特别是在固态电池领域的布局值得期待，预计未来盈利将修复并实现规模扩张。